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2017年03月24日

何車500:冠捷翻倍順利進行 - 何車

冠捷主席宣建生

上月6日於1.53元推介冠捷科技(903),網上版題為「冠捷翻一番 可能好簡單」,報紙版題為「冠捷有權翻一番」,間接設目標價3.06元。七周內,冠捷升上2.12元,股價翻倍工程順利進行。
(1)冠捷是全球最大電腦芒生產商及第四大LCD電視機生產商,現價較2006年歷史高價9.85元低近八成,市值僅50億元,只及創維數碼(751)的三成。中國最大資訊科技集團「中國電子信息產業集團」控制55.25%,其他主要股東有三井、台灣集美、富達基金等。
(2)冠捷2015年虧損2.44億元(貨幣原為美元,方便閱讀,概折港元),去年賺3億元。成績表更理想的是,去年上半年只賺0.21億元,下半年大賺2.79億元。去年下半年盈利年度化(至5.58億元)計,PE為8.8倍。稅前盈利高達7.90億元,按年激增6.1倍,更能反映實際業績大轉捩。

PE5.5倍 PB0.35倍

(3)去年芒業務理想,電視機業務仍然見紅,分部虧損6.26億元(其中改組開支3.85億元)。今年,若然電視機業務打和,集團盈利即可狂增數以倍計;即使只是再無改組開支,亦可輕易賺超過9億元,預期PE低至5.5倍。
(4)冠捷去年稅前盈利7.90億元,付所得稅4.49億元,有效稅率高達57%(創維6%至7%),是因為芒業務大佳賺錢繳稅,電視機業務虧損不能與芒業務盈利抵銷。他日,電視機業務恢復獲利,「有排」不必繳稅,屬利好因素。
(5)冠捷今年預期PB僅0.35倍,遠低於創維的0.90倍、TCL多媒體的1.06倍。

★上月推介冠捷設目標價3.06元,股價升後仍有上升空間44%。目標價折合今年PE7.9倍硂PB0.5倍。從PB分析,3.06元目標價可能仍屬太保守,日後或湏再調高。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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