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2017年03月29日

何車500:
財險PE不足8倍 - 何車

中國財險上周五晚公佈全年業績。 資料圖片

中國財險(2328)上周五晚公佈全年業績,現價12.28元,略低於績前的12.46元。大行例牌有看好、有看淡,Bernstein給予目標價21元,摩通認為只值10.5元,高低目標價剛好相差一倍。
(1)先來Follow Up:1月23日於2.89元推介金隅(2009),設目標價4.1元,本月中見3.95元,累計升達37%,距目標價只0.15元之遙,現回落至3.37元,再買入。
(2)2016年,財險總保費3,112億元人幣,升10.5%,純利180.2億元人幣,跌17.5%。表面少賺,實質頗佳。保險公司例有投資(包括已實現及未實現的),有盈有虧,財險前年此類純收益65.6億人幣,去年降至9.2億元人幣,不計此項目,財險去年業績實際增長12%。

目標價17.1元

(3)財險往績PE 8.9倍。今年,投資收益勝去年,車險繼績受惠於龍頭地位,盈利預測回升15%,預期PE僅7.7倍(彭博綜合券商預測8倍),在同業中最低,較過去七年平均14.1倍有近五成大折讓,亦遠低於同業的平均14.2倍。
(4)財險今年預期PB 1.2倍,較過去七年平均1.89倍有大折讓。PB最高的同業是國壽,預期1.78倍。
(5)財險去年每股派息0.309元人幣,今年預期派0.36元人幣,股息率3.4厘,同業中最高,其他同業平均僅1.3厘。
(6)財險大落後,現價較去年低位只升10%,市值最大與次大的國壽(2628)與平保(2318)平均升47%。年初至今,財險只爬高1%,國壽與平保年均升16%,國指升11%。

★財險追落後,是內險股首選,雞年首個交易日推介設目標價17.1元,不變,上升空間39%,折合今年PE仍在11倍以下。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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