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2017年04月05日

何車500:銀河AH折讓特大 - 何車

中國銀河證券市值1,238億元。 資料圖片

H股與A股同時發行的國內券商股,共六隻,市值由760億元至2,155億元,中國銀河證券(6881)1,238億元,約居於中間位置。同級同類股中,銀河的吸引力最大。
(1)先來Follow Up:1月23日於2.89元推介金隅(2009),設目標價4.10元,上月見3.95元後回落,上周三於3.37元Follow Up再薦買。周一因雄安概念最高飆上4.70元,較1月推介價升63%,收4.35元,累計升51%,鴨子煮熟,吃之哉或斬邊留邊。雄安概念長期利好,若現時斬邊留邊,可候回落至4元邊邊購回斬去的一邊。
(2)六大國內券商去年盈利同大退,無意外,跌幅由39%至61%,銀河跌幅48%,為103.65億元人幣,與「大時代」前2014年的113.37億元人幣比較,則只跌9%,而現時股價7.23元,則較2014年高價11.5元低近四成。

目標價升三成

(3)銀河往績PE 11.8倍,彭博綜合券商預測,今年11.3倍(只預測EPS升4%,料屬過於保守),較同業平均12.6倍折讓一成;預期PB 0.98倍,較同業平均1.12倍折讓逾一成。
(4)銀河PE與PB低過同業不算太多,買銀河較買同業的划算程度不算太大。然而銀河的最大附加吸引力,是H股較A股(滬601881)折讓達52%(亦即A股較H股溢價高達108%),而其他同業H股較A股只折讓12%至31%,平均21%(即A股較H股溢價只28%)。銀河H股較A股的折讓稍為挨近同業,股價升幅已然可觀。

★銀河目標價上升三成,至9.4元。一成升幅來自跟隨同業股價升幅,兩成升幅來自H股較A股折讓收窄。今年以來券商給予目標價最高9.5元(滙證及大華繼顯),最低5.7元(Mizuho證券),平均8.18元。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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