› 選擇地區
三藩市
紐約
洛杉磯
其他美國地區
香港 台灣 北美
 
2017年04月07日

財經評論:
美股幾時「爆煲」? - 鄧威信

美股稍有調整,不足為怪,但離「爆煲」仍有很遠距離。 資料圖片

執筆之時(3月21日),美股剛經歷了自特朗普當選後(去年11月)的最大跌幅,當日道指跌了近240點,市場普遍認為是市場對特朗普競選時所許下的承諾,包括減稅、加大政府開支等遲遲未見落實,市場失卻耐性,因而引發沽售。
其實自去年美股不斷創新高開始,市場已不斷揣測美股能撐多久?特朗普當選後美股升勢加速,更加深市場憂慮美股如履薄冰,美股暴跌只是時間問題。不過揣測還揣測,屢創新高並不代表股市注定要跌,間中調整雖會出現,但最緊要調整過後還會回復上升走勢,還會創新高。本文試從多個美股的歷史角度去分析美股未來的走勢何去何從。
鑑古知今,研究美股過往多年的走勢,美股由牛轉熊,可以歸納為以下幾大因素:
當市場遇上真正的「鷹」:1994年美國聯儲局在一年之內總共加息250點子,每一次議息會議後加息的幅度是50點子(不是今天我們順理成章認為的25點子)。如今聯儲局雖然開始啟動加息,但我們說的是「利率正常化」,預期加息步伐不會很快(剛剛3月議息聲明可見一斑),每年預期75至100點子的加息幅度,尚算循序漸進,我們面對的聯儲局是「鴿」不是「鷹」,所以暫時加息因素對股市影響不大。
當估值變得「離地」:過往美股出現股災之前,股市估值都是「非理性亢奮」地高,2000年科網股爆破之前的市盈率是25倍,美股現時是18倍,並不低,但絕非很高,短線調整可能會有,但並不是一沉不起,相信稍為調整,資金很快會入市趁低撈貨,因為市場仍有充裕的資金,而這些資金的來源包括有:
債轉股──美國啟動加息令資金從已經很擠擁的債市(特別是投資級別及國債)轉投股市。
強美元──加息預期及特朗普承諾給跨國企業稅務優惠將海外資金調回美國,都會令美元走強,吸引資金流入美元資產,美股必然受惠。
班資回朝──特朗普曾承諾給予美國企業稅務優惠,以鼓勵將海外所賺利潤轉回美國,資金回朝將帶起收購合併活動,對股市亦構成利好因素。
美國優先──這是特朗普競選時及就職演說所強調的施政方針,這令投資者對美國股市有信心,資金最誠實,特朗普當選後,單單標普500已升了15%,若「美國優先」不單是口號,而是切切實實執行,資金對美股會繼續抱有信心。
當經濟遇上衰退:經濟衰退時,大多行業的企業盈利都會跟隨衰退,從而令股市下跌,2000年科網爆破就是好例子。綜合市場預測,今年美國經濟增長是2.7%,而今年美股的企業盈利增長是10.2%,比起過去兩年的盈利增長都要高。這些增長預測雖有部份是計算了特朗普的刺激經濟政策因素,但不可忽略的是全球經濟增長亦有同部復蘇現象,全球PMI(採購經理指數)及中國經濟開始進入穩定期都會為美國經濟及企業盈利帶來正面影響。
我們常說投資市場上大忌是跟着羊群走,最近美國散戶投資者協會調查(American Assoiation of Individual Investors survey)顯示,現時的一般投資者對股市的樂觀情緒只是處於一般歷史平均水平,並無「非理性亢奮」迹象,從相反理論去想,再加上以上的歷史印證,美股稍有調整,不足為怪,但離「爆煲」仍有很遠距離。

鄧威信

關心你飯碗,貼近你生活,即Like「蘋果ATM」FB專頁!
返回最頂
壹傳媒: 香港 台灣 | 私隱聲明 服務條款 刊登廣告 聯絡我們 招聘
© 2019 AD Internet Limited. All rights reserved. 版權所有 不得轉載