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2017年04月07日

對沖人生:
投資錦囊你要知 - 錢志健

亞馬遜改寫了投資科網股的準則。 資料圖片

90年代的操作世界,5至8月交投淡靜;現在在高頻交易的世界,市場已沒有淡旺季之分。低成本ETF變了投資新常態,管理費便宜,交易循環不停。未來兩天,全世界關注特朗普與習近平在佛羅里達州的會面。

1.星期三美國東岸時段,亞馬遜收市價去到909.28美元。亞馬遜改寫了投資科網股的準則,不斷燒錢,卻阻止不到股價飆升,只要市場情緒向好及有大戶入貨,這些神經股真的升到你唔信。亞馬遜大股東Jeff Bezos由於股價的新高,已成為世界第二大首富,跑贏股神畢菲特,只落後於微軟創辦人蓋茨。有大行更調高亞馬遜12個月目標價,推高至1,200美元。
在投資的領域,有時真的升到你難以置信。老虎基金於1980年創辦,2000年結業,其1998至2000年連續三年負回報,分別是-4%、-19及-14%,其中一個原因就是拋空「神經股」。創辦人形容當時互聯網股票是非理性,用英文更貼切:irrational。索羅斯的量子基金也是操作了31年後,在2000年首次有負回報。

2.科技股過熱,高處不勝寒。在此,短談投資情緒。Sentimentrader.com是不少北美洲投資者所用的輔助工具,它把不同的市場數據加以分析及過濾,令金融參與者更了解市場行情,這是信心指標的一種;差不多在同一天空下,芝加哥期貨恐慌指數CBOE VIX近來去到13以下,任何事也疑似歌舞昇平,我也希望沒有「黑天鵝」事件,指數繼續水漲船高。

3.在風高浪急之際,防禦策略絕對不能鬆懈。假如已經年過60歲,既不想分析、又不想鼓起勇氣買賣個別股票或公司債券,還可作甚麼投資?在此緊記,一有投資部位便有風險,教科書認為美國30年長債是零風險,即risk free,但又有誰能一定保證?國家瘋狂的印銀紙、瘋狂的借貸遲早也要付清,除了決定違約!網站www.usdebtclock.org或可給你一些啟迪。60歲現在還算是很年輕,但必須了解60歲後有沒有別的收入模式,資產配置是「王道」。

4.指數ETF也可以令人跌破眼鏡,像90年代初,台灣加權指數一年內近80%的跌幅,相當嚇人。一網打盡式的策略也不是「萬靈丹」,但機率上勝過持有個別股票,某程度上ETF是「鬥長命」。總結而言,主力股是建倉根基,善用期權作護盤之用,不預設立場,就算市場陷入整固期也有獲利的可行性!
最後,不少專業操盤人善用長VIX作正股對沖;大期VIX每升一點,代表1,000美元,越是近期的ETF敏感度越高,和股票期權不同,到期日是每月第3個星期三;北美股票期權則是每月第3個星期五。至於VIX期指的用途,我仍然深信是「對沖正股」較可行的方法。沒人有水晶球,VIX期指作投機用途則不必!Happy Trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

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