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2017年04月28日

何車500:內險股中 人保最平 - 何車

財險近日稍為轉强,人保可望母憑子貴。圖為人保主席吳焰。   資料圖片

上月29日於12.28元推介中國財險(2328),近日稍為轉强,現價12.56元,較推介價升2.3%(H指同期跌1.6%),目標價維持17.1元。母企人民保險(1339),母憑子貴,亦堪留意。人保總市值1,362億元,僅所持財險價值已達1,285億元,相等於人保本身市值高達94%。
1)人保於2012年12月發售H股上市,招股價3.11元,現價3.21元,掛牌四年半只高出招股價不多,財險同期升33%。人保歷史悠久,1949年成立,持財險所有內資股(102.29億股),而佔總股數(148.29億股)69%。H股主要持有人中,新加坡政府佔12.76%,社保基金佔7.06%,貝萊德佔5.89%。
2)人保往績PE 8.4倍,彭博綜合券商預測,今年預期PE 7.9倍(盈利預測相信過於保守),在內險股中最低,只稍低於財險。人保掛牌以來,平均PE 11.2倍,現時折讓三成。其他同業平均預期PE 14.5倍。

實際PB僅0.76倍

3)人保今年預期PB 0.8倍,較過去平均1.44倍折讓四成。其他同業平均預期PB 1.49倍。人保所持財險以股價代替賬面NAV計,人保實際PB低至0.76倍。
4)年初至今,人保只升4%,財險只升5%,其他同業平均升14%。人保與財險有追落後條件。

★人保偏低,追落後,目標價4.4元,上升空間37%。目標價折合2017年PE不足11倍,而實際PB只畧畧逾1倍。

Follow Up:去年10月3日於15.3元推介中國太平(966),設目標價22.35元,上月28日最高20.8元,距目標價只差7%,較推介價高36%。中國太平現價19.52元,較推介價仍升28%,跑贏H指21個百分點,雖未到鴨子煮熟價,但已跑贏同業太多,可轉馬到低估值的人保(1339)或財險(2328),博後兩者追落後,升幅較大。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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