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2017年05月22日

何車500:
泛海PE與PB奇低 - 何車

萬邦投資擁有中區大道中的萬邦行(圖),PB是0.76倍。在附近擁有泛海大廈的泛海,PB 則低至0.12。 資料圖片

泛海集團(129)上周一晚發盈喜,上周五收2.19元,較發盈喜前升4.2%。泛海附屬的泛海酒店(292),前周二晚發盈喜,八日內股價升20%。本欄今年3月20日於1.78元推介泛海,至今升23%(同期恒指升4%),升幅暫屬一小橛,後頭的升幅可以大大橛。
(1)泛海年結期是3月底,盈喜指2017年盈利大增(2016年盈利為7.21億元),並無預測具體數字。2017年上半年,已知大賺11.45億元,按年大增1.9倍,假設下半年按年無增減,則全年賺14.69億元,較2016年大增一倍。現價往績PE3.9倍,動態PE(以已知過去12個月盈利計PE)僅1.9倍,預期PE亦為1.9倍。
(2)低PE之外,泛海殘得離譜的PB,令股價更具爆發力。二三線地產股中,遠東發展(035)PB0.8倍,萬邦投資(158)0.76倍,大昌(088)0.70倍,三者歷史悠久,平均掛牌逾40年。

可升1.7倍至3倍

泛海歷史亦不短,成立已有30年,掛牌逾26年,透過泛海酒店擁有港九三家以皇悅為名的酒店,亦有發展物業代表作,及擁有大型收租物業,並非「二打六」,以去年9月底按酒店重估,每股NAV17.88元(不計酒店重估則為12.85元),PB0.12倍,低到「冇譜」,只及遠展等平均的16%!
(3)PB0.76倍的萬邦,擁有大道中的萬邦行。泛海市值29億元,只及萬邦的六成,在萬邦行不遠之處全資擁有泛海大廈,樓面13.3萬平方呎,假設以呎價2.8萬元計,已值37億元,又擁有灣仔匯漢大廈(已改名美國萬通大廈),樓面20.2萬方呎,假設以呎價1.6萬元計,已值32億元。「是但」一項物業的價值,已高過全隻泛海的市值。

★泛海的級數或評級,不遜莊士機構(367),以莊士PB0.32倍為目標,泛海值5.8元,升幅1.7倍。若認為泛海的級數不遜趙世曾的卓能(131,PB0.49倍),泛海更值8.9元,上升空間逾3倍!

同場加映:前周一於20.3元薦買上海醫藥(2607),設短線目標價23元(當年招股價),上周五最高23.15元,達標,升14%(同期H指升3%),收22.55元。候回落至22元以下再買,見25元獲利。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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