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2017年05月26日

何車500:兗煤PE僅5倍餘 - 何車

內地可能限制煤炭進口,有利煤股。 資料圖片

兗州煤業(1171)上月21日見7.52元,創23個月以來高位,隨後國內動力煤價下跌,股價大幅回落至5.72元,現價5.97元,較上月高位低21%,而龍頭中國神華(1088)現價則較4月高位高出6%。內地報章報道,內地可能限制煤炭進口,有利煤股。兗煤調整幅度大,可優先一擊。
(1)中國煤炭價格指數現時較1月初只跌2%,而較去年全年平均高出近二成,兗煤近期股價大跌,對煤價跌幅反應過度。
(2)兗煤2016年業績由谷底回升,純利16.49億元(人幣.下同),按年暴升9倍,升勢未止。今年首季,營業額397.46億元,按年激增2.4倍,純利17.49億元,按年激增6.1倍,並已相等於去年全年的106%。大行平均預測今年EPS再增1.8倍。可以預卜,今年餘下三季,季季都有盈喜。現價往績PE 15.5倍,彭博綜合券商預測,今年PE降至5.6倍,較八年平均13.8倍折讓六成,較神華及中煤能源(1898)平均的9.9倍折讓四成半。

A股溢價102%

(3)兗煤今年預期PB僅0.61倍,較八年平均1.28倍折讓逾五成。九年前金融海嘯時,最低PB亦達0.6倍,現時與當時相若,低得不合理。
(4)兗煤H股較兩大同業另一吸引之處,是A股(滬600188)較H股有溢價102%,而兩大同業平均為51%,恒生AH溢價指數亦只是121。兗煤H股若與同業看齊,應值8元,較現價高出34%。

★兗煤調整過度可回升,先試上月高位7.52港元,上升空間26%。中線以8倍PE(兩大同業現時平均9.9倍)為目標,目標價8.6港元,上升空間44%。

同場加映:上海醫藥(2607)上周五最高23.25元,本周一建議於23元以下吸納,周四最低21.75元,收22.05元,已抵薦買價,趁機上車。在大市值藥股中,上藥估值最吸引,目標價25元,博13%回報。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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