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2017年06月07日
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專家論勢:
中國將按部就班收緊金融監管

中共十九大舉行之前,維持穩定是重點工作之一。 資料圖片

中國經濟在今年第一季開局表現理想,在強勢的經濟環境下,當局亦將政策重心轉移至控制金融體系風險及減少槓桿。這是最近內地市場流動性及股市表現受壓的主要原因之一。
當局一連串收緊政策的舉措,已令內地批發融資成本上升,以及銀行信貸向個別行業(包括房地產)放貸受到更嚴密監管。隨着影子銀行信貸增長減慢,亦影響高度依賴該渠道進行融資的機構。若干地方政府的公私營合作項目也更難獲得融資。

流動性短暫受壓,無可避免將波及實體經濟。中國在岸債券孳息率自去年底便一直穩定上升,而企業債券淨發行量則於本年1至4月下跌。不過,從長遠角度來看,金融去槓桿化及收緊監管對金融業及實體經濟而言均有利。收緊監管的終極目標乃改善經濟中的資本配置,從而提升生產力。這亦是國際評級機構密切關注的一項關鍵指標。
整體而言,我們預期增長溫和放緩並不會導致當局金融去槓桿化及收緊法規的政策偏向有所逆轉,但我們相信政府將審慎地推行這些措施,按部就班,以防觸發經濟急劇放緩或金融體系不穩。畢竟,於中共十九大舉行之前,維持穩定仍是政府的重點工作之一。
雖然減低槓桿會導致債券需求下降,但我們相信收緊措施的力度不會於日後大增。隨着中國內地債息自去年底上升,市場亦存在吸引的投資機遇。

譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師

HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理(香港)有限公司
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