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2017年06月12日

何車500:長和目標價131元 - 何車

李嘉誠前年以均價110元增持長和,現時上車,「叻過」李嘉誠。 資料圖片

長和(001)主席李嘉誠早已成超人,散戶要「叻過」超人,難比登天,但現在有一法。長和前年6月改組後掛牌,李氏隨即共以72億元增持長和,均價110元。散戶趁英國大選震一震,現時上車,只須付100元,較李氏增持成本低一成,今番「叻過」李嘉誠。長和2017年預期PE10.8倍硂PB0.87倍,如此估值十分便宜。
(1)Vs旗下公司:長和控制長建(1038),下有電能(006)及港燈-SS(2638)。長建等平均預期PE18.3倍硂PB1.38倍,長和分別折讓四成及三成半。長和是控股公司,有「控股折讓」,但折讓不應太大。
同樣博賺三成,長和PE升上14倍的機會,幾乎肯定高過長建PE由16.3倍升上21.2倍的機會。
(2)Vs恒指:恒指預期PE12.9倍硂PB1.28倍,長和分別折讓一成半及逾三成。長和的質素不遜平均恒指成份股,估值不應低於恒指。
(3)Vs歐澳股市:歐洲及澳洲是長和部份業務地區所在,歐澳平均預期PE15.1倍硂PB1.61倍,長和分別折讓三成及四成半,折讓得不合理。

製造特殊巨利高手

(4)Vs歐洲電訊股:Vodafone及Orange等電訊股平均預期PE21.6倍硂PB1.63倍。有電訊股質地的長和,分別折讓五成及四成半。
(5)Vs澳洲Woolsworth:澳洲超市Woolsworth預期PE22.3倍硂PB3.56倍,擁有百佳的長和折讓五成及七成半,他日若售超市,必獲巨利。長和一向是製造特殊巨利高手。
(6)Vs和黃時代:長和實際是以前的和記黃埔(前編號013),和黃以前平均PE12.6倍硂PB0.96倍,長和分別折讓一成半及一成。

★長和左折讓右折讓,總之大折讓。本欄設目標價131元,可能仍屬保守。李嘉誠兩年沒有增持長和,長和亦一直無回購,而長實地產(1113)年初至今則共斥資74億元進行48次回購。預測李嘉誠快將出手再增持長和,或長和回購,相信錯不到哪裏。
只有長和(及長地)股價大升,李嘉誠身家才最真正實際大得益。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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