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2017年06月21日

何車500:
人保實際PB 0.73倍 - 何車

人保宣佈申請發行A股,在A股掛牌後,相信例升,有助推高H股。  資料圖片

年初至今,中國人民保險(1339)只升6%,最勁的三隻內險股平均升25%。又與52周低位比較,人保回升14%,最勁的三家同業平均大升55%。追落後,向估值最低的人保下手。
1)人保最新的新聞是上月中宣佈申請發行A股,在上證掛牌,股數不超過45.98億股,佔擴大後股本9.8%。國企發行新股,作價依例不能低過NAV,發新A股不會對每股NAV產生攤薄效應。人保A股掛牌後,相信例升,有助推高H股。
2)人保現價3.25元,往績PE8.5倍。彭博綜合券商預測,今年預期PE7.7倍,較上市以來平均11倍折讓三成。其他七大同業平均預期15倍。人保業績增長容或遜於同業,但PE較同業折讓一半則折得過份,折讓有機會收窄。

預期PE不足8倍

3)人保今年預期PB0.86倍,較上市後平均1.42倍折讓達四成。同業平均預期PB1.57倍,人保較同業折讓四成半。人保預期每股賬面NAV3.81元,計入所持財險(2328)市價高於賬面NAV,人保每股實際NAV約4.46元,實際PB僅0.73倍。
4)每1股人保持0.241股財險,已值3.16元,相等於本身股價達97%。人保在財險以外的業務(包括價值較高的壽險),市場給予的價值只是9仙,絕對低得不合理。

★4月28日推介人保,設目標價4.4元,今調高一成至4.84元,上升空間49%。目標價折合實際PB仍不足1.1倍。

同場加映:去年11月23日於7.11元推介長城汽車(2333),設目標價9.24元。長汽上周最高11.44元,累計升6l%,現價10.06元,累計升41%(同期H指升8%),跑贏指數33個百分點;鴨子煮熟,吃之哉,轉馬到東風集團(489),目標價14元,現價10.04元,上升空間39%。達標計,東風2017年PE不過8倍,PB仍在1倍以下。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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