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2017年06月27日

利字當頭:
縮表效應不容小覷 - 利世民

聯儲局縮表只要達至某種「階段性勝利」,環球經濟局勢將大受衝擊。  資料圖片

首先,你要信聯儲局真的會「縮」。
「縮表」的過程,比想像中更難。4.5萬億美元的資產負債表,要減到2.5萬億,究竟賣出去的資產,誰會接?當然,只要世界「立立亂」,美債的需求也會大增,但與此同時,也意味着美元兌其他貨幣將會進一步轉強。
強美元,首當其衝是以美元計價的資產。不要忘記,港元是跟美元掛鈎。換言之,當美元上升,香港的資產就像一個個「豬仔錢罌」,只是等待被扑碎的一刻。
不要忘記,真正的投機者,眼中的是價值而不是價錢;他們只會看在當下應該怎樣去配置資產,才可以將回報率盡量放大,而不是在購入的一刻究竟用甚麼價錢買入。

我再三強調,加息未必會令香港的資產價格急跌,但強美元卻肯定對港元計價資產構成壓力。假如縮表也未能令美元進一步轉強,坦白講,現象已經超越了傳統經濟學可以解釋的範圍,請恕我不知道怎樣才能令美元再上升。
當然,最大的疑問,就是聯儲局能否縮表。正如文首提出,只要世界立立亂,美債應該有一定的需求。我知道,這樣的猜想,當中存在太多變數;但正如所有對未來的預測,當中必然牽涉到極多不可知的變數,所以沒有任何預測是百分百準確。然而,按照現時的情況看來,聯儲局就算未能完全達標,也應該可以達至某種「階段性勝利」,屆時環球經濟局勢,就會像九七重臨一樣。
縮表,已經有時間表路線圖,要是諸位仍然不信的話,我亦無話可說。但是,我想候任政府應該有一定的心理準備,所以才請來任志剛坐鎮行會。
只不過,我很擔心以當前香港的社會狀況,我們是否有能力面對像97亞洲金融風暴般的一場衝擊。

利世民
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本欄逢周二、四刊出

97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。
【回歸二十年】專頁: http://hksar20.appledaily.com.hk

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