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2017年06月28日

何車500:
光控目標價24元 - 何車

光控的券商股質地,十分明顯,可受惠於A股入摩指。  資料圖片

中國光大控股(165)上月升上18.8元,見19個月以來高位,現時回落至16.86元,調整幅度達一成,正好趁低上車。A股入摩指,券商股料將受惠,買光控等同以低成本買券商股。
1)光控市值284億元,持有光大証券A股(滬601788)11.39億股(佔A股總數29.2%),已值196億元,相等於本身市值近七成。光控的券商股質地,十分明顯。光控又持有光大銀行A股(滬601818)15.73億股(佔A股總數4%),值72億元。光控在光証與光銀所值共268億元,已相等於本身市值高達94%。光控又持有中國飛機租賃(1848,市值62億元)的32%。
2)光控去年上半年純利14.11億元,下半年26.63億元,全年40.74億元,按年減少21%,往績PE7倍。今年,光控特殊利潤料將大減,但經常業務則有理想增長,本欄預測今年EPS回落一成,預期PE7.7倍。過去十年,光控平均PE14倍,現時折讓高達四成半。比拼光証及其他國內券商股,吸引力亦十分明顯。其他同業平均預期PE12.1倍,光控較同業折讓37%。

PE與PB大折讓

3)光控今年預期PB僅0.71倍,較十年平均1.1倍折讓三成半。其他主要國內券商股,預期PB平均1.06倍,光控較它們折讓33%。同類股中,PB低於1倍的只有中國銀河(6881)的0.93倍,及光大証券(6178)的0.87倍。光控所持光証A股,市價高過本身NAV(PB1.46倍),計入此項因素,光控的實際PB更低至只有0.6倍!

★光控大偏低,PE回復往時平均打八折即11倍計,已值24元,上升空間43%;目標價仍較估計實際NAV低15%。

同場加映:3月31日於2.39元推介高偉電子(1415),上月最低跌至2.04元,周二最高升至3.45元,收3.2元,較推介前大升34%(同期恒指升6%),跑贏指數28個百分點。高偉近期升幅大,易有回吐,可先吃一半,留一半在手繼續坐到尾站。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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