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2017年07月03日

何車500:津創,兩折有交易 - 何車

津創主要業務地區是天津,與雄安新區非常接近,國策扶持,雄安概念十足。 互聯網圖片

今年以來,天津創業環保A股(滬:600874)爆升141%。津創H股(1065)只升29%,以致較A股的折讓由當時的55%大增至77%,或1股A股=4.3股H股。買津創H,划算到極。
1)津創從事污水處理、自來水供應,主要業務地區是天津,與雄安新區非常接近,佔盡地利優勢,國策扶持,雄安概念十足。4月炒上5.78元,現價5.17元,大有機會成為最先上破4月高位的雄安概念股。
2)津創2015年純利上升7%,2016年多賺34%,今年上半年,賺1.19億元人幣,按年上升24%。往績PE14.5倍,彭博綜合券商預測,今年預期12.8倍。津創近年PE高低範圍上移,2015年至今最高28.8倍,平均16.3倍。國內與歐美同類股,平均預期PE達24倍。
3)今年3月底,津創每股賬面NAV3.31元人幣。公司將發行新的A股2.85億股(現有總股數不逾20%)。新的A股原本發行價6.45元人幣,照此計算,每股NAV將增至3.83元人幣(增幅16%),PB由1.36倍降至1.18倍。

新華製藥跑第二

發行新股作價有調整,為相關事宜今日(7月3日)召開EGM,估計對提高每股NAV更有利。計入今年全年盈利,預期PB1.08倍。最近兩年,最高PB2.25倍,平均PB1.36倍,現時大折讓。國內與歐洲同類股,平均PB2.8倍。
4)津創H股較A股折讓77%(即A股較H股溢價336%,而市場平均數據只是27%),是歷來最高得不合理的。其他高折讓的H股,一般都是PB或PE極高的,無基本因素支持。

★買津創H股,只付A股23%的價錢,即幾乎2折有交易,目標價7.2元,上升空間39%。目標價仍距離A股(折合22.5港元)很遠、很遠。

同場加映:上月16日於6.88元推介山東新華製藥(719),上周發盈喜,現價7.54元,累計升10%(同期H指只升19點),跑贏指數10個百分點,在藥業股中跑第二。新華製藥目標價重溫:10.5元。坐定定,大把世界在後頭。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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