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2017年07月07日

何車500:中糧油目標升35% - 何車

中國糧油是中糧集團旗下食品成員股,吸引力數一數二最大。 互聯網圖片

中糧集團在1949年成立,屬央企,是中國最大的糧油食品進出口機構,在《財富雜誌》「全球企業500强」中排名第272位,在中港兩地擁有約10家上市公司,一半與食品行業有關。中國糧油(606)是食品成員股,吸引力數一數二最大。
1)中糧油10年前由中國食品(506)分拆上市,招股價3.72元,在金融海嘯後的2010年初創12.2元歷史高價。現價3.41元,潛水不太深,但較歷史高價則下跌逾7成。
2)中糧油從事油籽加工硂產銷生化及生物燃料硂大米加工與貿易硂小麥加工硂產銷啤酒原料。彭博綜合券商預測,今年營業額981億元,增10%,純利18.35 億元,增29%。現價往績PE12.6倍,今年預期9.7倍。去年業績中,上半年虧損2.23億元,下半年則大賺16.42億元,今年上半年業績(下月底前宣佈)有盈喜可能。

較內地姊妹股折讓七成

3)過去8年,中糧油平均PE16倍,現時折讓4成。中食品預期PE14.1倍,姊妹股中糧生化(深000930)與中糧糖業(滬600737),平均達30倍,中糧油便宜得多,較內地姊妹股折讓七成。
4)中糧油預期PB0.64倍,較8年平均1.1倍折讓逾4成,且是同系食品股中最低的。中食品預期1.47倍,中糧生化與中糧糖業平均預期PB3.7倍。

★中糧油現價吸引,大行平均給予目標價5.06元,本欄設目標價4.6元,上升空間35%。達標計,PB仍低至0.86倍,仍較中食品折讓逾4成。若將部份業務分拆,令NAV上升,股價可以望得更高。

同場加映:4月28日於3.21元推介中國人保(1339),現價3.52元,計入已除中期息,累計升11%(同期H指只升1%),跑贏指數10個百分點。人保預期PE僅8.4倍,股價仍在NAV之下,在內險股中估值仍是最低。目標價重溫:4.4元。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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