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2017年07月10日

何車500:
李嘉誠系,首選長和 - 何車

李嘉誠系眾多上市公司中,首選長和。 資料圖片

上月12日於100元推介長和(001),現價97.2元,累計跌2.8%,與大市變化相若(期內恒指跌2.6%)。英鎊則未因政局問題下跌,期內兌美元反升1.1%,歐元兌美元亦升1.9%。英鎊年初至今兌美元升4.4%,歐元更升8.2%,長和在歐洲的營業額佔總數49%,英鎊歐元上升,長和得益。
1)李嘉誠系公司分成兩個系統。一是長和,下有長江基建(1038),其下是電能(006)、港燈-SS(2638)等;另一是長實(1113),其下是3隻地產Reit。長和今年預期PE10.5倍硂PB0.84倍,而長建預期PE為16.1倍硂PB1.58倍,長和的數據分別折讓35%及47%。
2)長和與長實比較,亦顯示長和吸引得多。長和改組前的7年,即「和記黃埔(前代號013)時代」,平均PE12.5倍、PB0.91倍;而長實的改組前7年,即「長江實業(前代號001)時代」,平均PE5.9倍硂PB0.49倍。現在長實的預期PE12倍硂PB0.81倍,估值除了遠高於當年,亦高過今日的長和。

等回購 待刺激

西方股市平均PE(15.2倍)的69%,預期PB0.84倍只及它們(2.05倍)的41%,明顯偏低。

★李嘉誠上市公司中,首選長和,本欄維持目標價131元,上升空間37%。有長建硂長實及同系股份在手者,宜換馬到長和。長實回購多時,「藥力」已減,反之長和已有兩年無大股東增持或回購,一旦有類似行動,「藥力」必勁。

同場加映:前特首董建華的團結香港基金,兩月前建議葵涌貨櫃碼頭遷往離島,改變地皮用途興建住宅。建議遇壓力必大,不必當真,一百劃沒有一撇。但若萬份之一機會最後意外落實,長和得益可能是數百億元甚至逾千億元(假設發展住宅數千萬平方呎,乘以補地價後每平方呎賺數千元),天上掉下餡餅,超大塊。本港以前的確有船塢地變屋苑,貨倉地建住宅。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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