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2017年07月14日

何車500:大酒店,進入直路 - 何車

1999年5月13日於1.87元薦買東方海外,當時PB只有0.19倍。 資料圖片

「同場加映」上月9日於9.53元薦買大酒店(045),看升100%至19元。本周三最高17.12元,距目標價只差10%,現價15.66元,累計升64%。赴標之途行了三分二,已進入直路,達標之期料不遠。
1)先岔開少少。中資收購東方海外(316),各方矚目。本欄前身「上車落車」,1999年5月13日於1.87元(經後期股本變化,調整為1元;中資以78.67元收購,即較當日調整後股價狂高77.67倍),薦買東方海外,當時一家比利時航運公司收購趙從衍的航運公司華光控股,帶來靈感,而東方海外的PB只有0.19倍,當時設目標價升87%,即目標PB為區區的0.35倍,兩個多月後東方海外股價急升了126%!
回想當年設目標PB0.35,是否低得離地?華光收購作價PB只是0.42倍,推介東方海外目標PB又豈敢太高?又怎會料到今日收購價PB會高達1.4倍?當年推介東方海外,據點是對方PB特低,近期力薦大酒店,亦是以PB超低為出發點。

19.5元目標保守

2)大酒店每股賬面NAV23.2元,本欄重估其資產,估計實際NAV為49元,較賬面NAV高出1.1倍(見6月14日分析),急升後現價15.66元的估計實際PB仍然低至0.32倍。
3)香格里拉(069)的實際NAV較賬面值假設亦是高出1.1倍,其估計實際PB是0.46倍,大酒店較其折讓30%。
4)文華東方(星MAND)用同樣方式計算,其實際PB是1.01倍,大酒店較其折讓69%!

★本欄早前給予大酒店目標價19元,折合實際PB0.39倍,可能證實保守。與文華東方看齊,大酒店值49.9元。不必與文華東方看齊,與香格里拉看齊已值22.5元。黃志祥,有眼光。

同場加映:年初至今,華潤置地(1109)升30%,今年預期PE8.2倍,PB1.18倍;中國海外(688)只升15%,預期PE7.4倍,PB1.04倍。中海外經常較潤地有溢價,現價23.65元,追落後。大摩本周三出報告,設目標價36元,打8折都有大把水位。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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