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2017年07月21日

基金觀點:下半年趨審慎 留意金融板塊

全球利率持續上行,金融板塊值得留意。 資料圖片

全球貨幣政策步入轉變階段,包括美國聯儲局在內的主要中央銀行,近期的態度均顯示,全球利率將會持續上行,在這種投資環境下,金融板塊將會是其中一個主要受惠板塊,值得投資者特別留意。
今年1月以來,金融板塊的表現相對疲弱,主要是因為通脹低迷,以及投資者對於全球經濟增長的預期有所下降,導致債息回落限制金融板塊表現。不過,我們認為上述只是暫時性因素,隨着主要央行取態改變,加上通脹有機會高於預期,金融板塊尤其是美國金融股,早前的調整反而為投資者提供了低位買入的機會。

與金融相關的投資領域相當廣泛,其中一個可留意的資產類別就是或有可轉換債券(CoCo Bonds,下稱「可可債」)。
銀行通過發行可可債籌集資金,相對於其他非投資級別債而言,可可債普遍可提供較高的息率,因為當銀行面臨困境時,有機會將可可債轉換成股權。然而,在目前銀行資產負債表已經較金融海嘯時期大為改善的情況下,可可債出現換股的可能性較低。

不過,可可債本身較其他債券資產波動,例如若歐洲央行縮減買債計劃,或會令投資者不再追逐較高風險債券,導致可可債表現跑輸大市;但與此同時,金融股在此環境下卻有機會跑贏。
另外,若最終利率不升反降,市場不憂通脹憂通縮時,則尤其是美國金融股可能會備受衝擊,債券類投資的表現卻可望抵銷股票的負面影響。由此可見,一個平衡且分散的投資組合,有助應對不同情境下的風險情況。
目前而言,整體投資環境仍然良好,但在下半年經濟增長有機會放緩並影響投資氣氛的情況下,我們建議投資者採取較審慎的策略,以保本及收益和風險分散的投資組合迎接下半年的市場。

Eugene Philalithis
富達國際多元資產收益基金經理

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