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2017年07月24日

何車500:中國華融PE超低 - 何車

中國華融一周成交逾4億股,激增7.1倍,追落後贏面大。 互聯網圖片

不良資產管理公司中國信達(1359)異動,上周五高位較上周四低位升達1成,一周升幅7.1%(H指只升0.5%),成交4.76億股,大增1.18倍。同類股中國華融(2799)有大手成交,一周成交逾4億股,更激增7.1倍,股價只平收3.1元,追落後贏面大。
1)信達2013年12月以3.58元招股,上市後不久高見5.53元,現價3.16元,潛水12%。2016年盈利155.12億元人幣,增11%,2015年盈利則升18%。往績PE6.4倍,彭博綜合券商預測,今年預期PE5.7倍,明年PE5倍,明年預期PB0.65倍。股價上周升後估值仍然吸引。當年以1.2倍PB上市,明年數值折讓高達4成半。中國財政部持全部內資股,並無持有H股。社保基金持H股21.4%。
2)華融2015年12月以3.09元招股,掛牌兩年半只升1仙。2016年盈利196.13億元人幣,大增35%,2015年盈利亦已上升36%,兩年業績增長較信達優異。往績PE5.4倍,彭博綜合券商預測,今年PE4.6倍,明年PE4.1倍,超低,吸引力更在信達之上。明年PB0.69倍,亦屬偏低。中國財政部佔華融內資股88%,另佔華融H股56%;財政部同時佔大比例H股者,非常少見。
3)信達與華融位列四大不良資產管理公司之內,都有資產管理質地,當然業務佔比較小。歐美的純資產管理股,明年預期PE一般達13倍,PB一般達2倍。信達與華融較它們折讓頗大。

★論勢,信達勝華融;論基本數據,則華融勝信達。本欄給予華融明年目標PE6倍,目標價4.5元,上升空間45%。信達目標PE6.3倍,目標價4元,上升空間27%。可將入市資金分4份,3份買華融,1份買信達。

瑞安起動等斬邊留邊

同場加映:5月31日於1.95元推介瑞安建業(983),望PB由0.25倍升上0.37後倍(即股價望升48%至 2.89元),近日起動,現價2.42元,較薦買前大升24%(同期恒指只升5%),跑贏指數19個百分點。坐定定,見2.89元之期不遠,但即使達標亦不宜全部吃之哉,宜斬邊留邊,博有類似改組的下集。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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