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2017年07月26日

何車500:薦買人保,薦得有理 - 何車

人保計劃發行A股,以市價計可集資169億元,擴大股本對未來發展有利。 互聯網圖片

上月21日於3.25元推介中國人保(1339),上周最高3.79元,計入已收股息3.4分人幣,累計升18%,現回落至3.68元,累計升幅14%(同期H指只升3%)。人保是較少大行推介買入的內險股,本欄「死牛一便頸」薦買,薦得有理。
1)人保即使近期轉強,股價仍然落後於主要同業,年初至今升幅21%,7大內險股中升幅最小。其他6大同業平均升幅35%,最勁的3大同業平均升44%。
2)人保股價落後於同業的結果,是估值較同業的折讓更大。彭博綜合券商預測,人保明年PE僅7.9倍(2016年往績9.3倍),較其他同業平均14.4倍折讓4成半;人保明年預期PB0.85倍(去年往績1.05倍),較同業平均1.6倍折讓4成7。人保的盈利來源以財產保險(估值較低)為主,人壽業務(估值較高)比重較低,但折讓仍屬大得不合理。
3)上段人保明年PB0.85倍,是按所持財險(2328)本身賬面NAV計。財險明年預期PB1.25,計入財險市價高於賬面NAV的因素,人保的實際PB僅0.73倍。國內保險企業生意不愁,增長不愁,股價不可能長期低於NAV。
4)每股人保持0.241股股財險,值3.6元,已相等於人保本身股價的98%。
5)人保5月中申請發行A股上市,距今已兩個半月,越距得久,申請獲准之期越近。人保計劃發行不逾45.99億股A股,以市價計可集資169億元,擴大股本對未來發展有利。

★上月推介人保設目標價4.84元,不變,上升空間32%。

「易生易發」大勝指數

同場加映:2月1日鷄年紅盤,於11.82元推介「易生易發」(新年意頭)財險,設目標價17.1元,早前最高15.38元,較推介前升30%,距目標價僅1成之遙,現價14.94元,累計升26%(同期H指升10%),跑贏指數16個百分點,遜平保(同期升43%),勝國壽(2628,同期升16%)。坐定定,鴨子煮熟之期不遠。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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