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2017年07月31日

何車500:東風汽車值13.5元 - 何車

東風汽車在同業中坐擁現金最多,併購能力最強。 資料圖片

長城汽車(2333)上周一開市前發出中期業績快報,表示盈利按年大跌49%,但股價先跌後升,1周反有1%進賬。東風汽車集團(489)中期業績變化不可能較長汽更惡劣,收9.51元,一周反跌4%。追落後,買東風。
1)東風業績增長較同業緩慢,近年一直是最落後的汽車股,今年漸見好景,年初至今股價升26%,在8大汽股中排第4,但仍遠遠落後於其他同業平均的47%升幅。與去年7月底9.57元比較,1年股價仍低1%,大落後。同期同業平均升70%(其中吉利(175)飆255%,華晨(1114)飆116%),H指升20%。
2)東風往績PE5.3倍,彭博綜合券商平均預測今年盈利下跌3%,PE5.4倍,較8年平均折讓近4成,同業中最低,較同業平均低近6成。
3)東風今年預期PB0.65倍,較8年平均折讓6成,較同業平均折讓6成3。
4)去年底,東風手上淨現金239億元人幣,每股淨現金3.1港元,相等於股價的33%。將公司市值減去現金,將盈利預測減去利息收入,計算核心業務PE,得出4.3倍,在恒指2萬7千的今天,PE低得離譜。東風在同業中坐擁現金最多,併購能力最強。

★同業今年平均預期PE13.2倍,東風PE與同業看齊機會極微,但與H指8.5倍看齊,然後打九折,則機會不低。如此一計,東風值13.5元,上升空間42%。

長和早買勝遲買

同場加映:由7月20日至今,長建(1038)受中期業績及參與收購德國能源管理公司新聞刺激,股價6日內升11%,同期長和(001)升幅僅1.7%。長和持長建76.87%,長建的有利變化亦對長和有利。長和今年預期PE11.1倍硂PB0.89倍,較長建的17.5倍硂1.71倍,分別折讓37%及48%。未來股價上升空間,長和勝長建。長和本周四宣佈中期業績,績前上車勝績後上車。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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