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2017年08月09日

何車500:中再保今年只升2仙 - 何車

中再保是中國唯一本土再保險集團,在亞洲最大。 互聯網圖片

最大的「7大」內險股,由中國太平(966)至平安保險(2318),市值由909億元至1.1萬億元,年初至今平均大升37%。「7大」之外有1隻市值784億元,現價1.86元,年初至今只爬高2仙,這就是中國再保險(1508)。
1)中再保前年10月以2.7元發售H股上市,是中國唯一本土再保險集團,在亞洲最大,全球排名第7,源於1949年成立的新中國第一家保險公司(中國人民保險公司)。現價1.86元,潛水31%,同期H指升4%。中再保內資股約355億股,全部由中央匯金與財政部持有。H股66.8億股,社保基金及長城泛亞分別持有8.64%及6.45%。H股市值124億元,當然亦是內險股中,市值最小的。
2)去年,中再保總收入923.64億元人幣,升7%,純利61.46億元人幣,跌32%,業績倒退原因是投資收入減少。今年上半年,子公司大地財產保險的原保費收入按年上升18.4%,情況理想。彭博綜合券商平均預測,中再保今年盈利增長22%,明年再升19%,現價往績PE13.3倍,今年10.9倍,明年9.5倍。「7大」明年平均預期PE13.8倍。
3)中再保明年預期PB0.82倍,在內險股中最低。「7大」平均1.56倍,中再保較同業折讓近5成。
4)內險股普遍並非高息股,「7大」今年預期股息率由0.7厘至2.6厘,平均1.5厘。中再保最高,達3厘,是「7大」的兩倍。

★國內保險市場頗具增長潛力,內險股股價不可能長期低於NAV(即PB不會長期低於1倍),「7大」明年平均PB1.56倍,中再保估值應該較低,就以PB1.1倍計,已經可見2.5元,上升空間34%;目標價仍低於兩年前2.7元的招股價。

中海油化坐定定

同場加映:上周三於2.26元薦買中海油化(3983),薦後先跌至2.17元,周三收2.42元,較薦前升7.1%(同期H指只升0.5%),跑贏指數6.6個百分點。中海油化有盈喜墊底,PE偏低,PB吸引,現金又多,坐定定,坐到目標價3.07元才吃之哉。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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