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2017年08月23日

何車500:會德豐候上破高位 - 何車

九倉擬改組,對會德豐有利。 資料圖片/互聯網圖片

會德豐(020)近期跟隨子公司九倉(004)急劇波動,九倉前周三中午派中期成績表,會德豐當日最高66.5元,較前市大升11%,至上周五挫至56.15元,7日內由高位大跌10.35元(大跌16%),昨日收報58.65元,仍低於九倉宣佈中期業績前的59.9元,可考慮趁低上車。
1)會德豐市值1,200億元,所持九倉61.6%值1,365億元,高過本身市值。會德豐又持有星洲掛牌的會德豐地產(星WP)76.2%,佔對方市值98億元。吳光正家族持有會德豐60.8%,價值730億元。
2)今年上半年,會德豐純利62.43億元,按年上升10.3%,其中44.83億元(按年增26%)來自九倉;不計投資物業重估盈餘,核心盈利54.12億元,按年微增5.6%。現價往績PE7.3倍,彭博綜合券商預測,今年PE10.3倍,較九倉預期PE15.3倍為低,更遠低於星洲會德豐地產的27倍。
3)會德豐今年預期PB0.55倍,九倉0.67倍,星洲會德豐地產0.74倍。
4)今年6月底,會德豐淨借貸470億元,淨借貸/股東資金比率僅13%,非常穩健。
5)今年以來,會德豐股價升35%,九倉升42%,星洲會德豐地產升26%。
★九倉擬改組,對九倉有利的行動亦對會德豐有利。會德豐前周高位66.5元,有機會上破。中線目標PB0.66倍,目標價70.4元,上升空間20%。

中海外目標價31.1元

同場加映:中國海外(688)兩日累計上升6.7%,收26.45元,距7月高位27元不遠。彭博收集31家大行分析報告,平均給予目標價31.1元,最高36元(大摩),最低23元(Mizuho)。中海外今年累計升幅29%,與大炒特炒的民企內房股相比,大脫節,現價今年預期PE8.2倍,PB1.15倍,估值相對仍低,上見大行平均目標價無難度,上升空間18%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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