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2017年09月11日

何車500:勁爆概念,在北控 - 何車

北控全資擁有北京燃氣,分拆上市概念非常勁爆。 互聯網

上周五,中國燃氣(384)急漲8%,年初至今飆升106%,創歷史新高,市值倍升至1,076億元。中燃一支箭飆升,為北京控股(392)帶出一個勁爆的概念。
北控是中燃最大股東,持股量24.8%,年初至今只升17%,市值542億元,只及中燃的一半。
1)中燃急升,估值高,可能成為「北京燃氣」分拆上市誘因,亦可能是北京燃氣分拆上市的前奏。北控全資擁有北京燃氣(擁有中石油北京天然氣管道40%),分拆上市(或旗下公司分拆上市)概念非常勁爆。北京燃氣今年料賺32億元,若以10.5倍PE上市,所值便高達336億元,較其去年底賬面成本110億元高出226億元,每股北控因而增值17.9元;此處假設PE10.5倍上市,只是中燃預期PE的一半,非常保守。
2)假設北京燃氣成功上市,則北控所佔北京燃氣、中燃、北京水務(371)、北京燕京啤酒(深000729)等上市公司市值,便高達975億元,相等於北控本身市值的1.8倍!
3)北控預期PB0.85倍,所持上市公司若以市值計算(中燃預期PB4.32倍,北京水務2.84倍),實際PB估計低至0.45倍!
4)北控往績PE8.7倍,今年預期7.8倍,較8年平均折讓53%。
5)北控現價43元,較2013年12月歷史高價78.15元低45%,紅指現時只較當時低5%。

★北控過去8年平均PE16.5倍,中燃預期PE21倍,北京水務14倍,紅指12.5倍。北控值12倍,並非不切實際期望,目標價就是61元,上升空間41%。

華融急升買信達

同場加映:7月24日於3.1元薦買中國華融(2799),設目標價4.5元,上周五最高3.75元,收3.59元,累計升16%(同期H指升3%)。同業中國信達(1359)則由高位3.52元回落至2.93元,原因是中期盈利增幅11%,市場不收貨。不計撥備,實際多賺3成。趁低買入,重上3.52元,可賺2成。華融勢勁,可帶動信達。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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