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2017年09月17日

投資導航:六教育股比併 楓葉最高質

大市二萬八點受阻,但資金仍輪流炒作強勢股,上周最受捧行業非教育股莫屬,截至上周四止本月至少飆8%至48%,走勢驚人。不過大部份投資者普遍對相關板塊認識不多,因而對高追卻步,今期「投資導航」比併六大內地教育股的業務、業績及併購動作等因素,助大家認識行業爆炒因由,並秤出當中最高質者為楓葉教育(1317)。

教育股爆上的導火線,是本月起實施的《民辦教育促進法》容許民辦學校分為非牟利及牟利兩類,意味牟利學校終獲正式法律地位,業務受保障;同時今年初上市的民生教育(1569)及宇華教育(6169),獲納入港股通名單,令整個板塊突然受中港投資者注目。事實上,教育股本來就受惠二胎政策及內地中產消費升級概念,令升勢更激烈。

睿見教育 新高教值博

云云教育股中,以上市最久的楓葉教育最受大行青睞,按彭博數據顯示,21份大行評級中,籲買者佔18份或85%,沒有「沽售」評級。
大華繼顯就唯一推介楓葉,指集團受惠「輕資產模式」的擴充政策,原來楓葉正計劃透過合夥建校的方式,在2017至2018學年在五市新增15間學校,將學校總數增至75間,又計劃在加拿大、澳洲新設楓葉大學,並在新加坡買校園地,為目前校網最分散、學生人數增長潛力最高的教育股。
最重要是,楓葉打正國際學校旗號,一年學費平均3.9萬元人民幣為同業最高,在品牌效應下最有「牙力」加學費,因此盈利增長動力亦最大。
該股本月升約25%,市盈率(PE)30倍,估值較同業屬平均水平。
除楓葉外,仍未納入港股通名單的睿見教育(6068)及新高教(2001),亦值得留意。睿見教育是廣東高檔私校,學費介乎1萬至10萬元人民幣,課程接軌本地大學,學生升讀一類本科大學的比率高達23.2%,較廣東省平均10%高逾一倍,更勝重點高中,相信虎媽會大愛,有利上調學費,難怪被里昂選為潛力倍升股之一,估計年複合增長可達30%。

貼近大行最牛目標價

至於新高教概念相反但有相同憧憬,集團主要經營職業訓練學院,會吼中西及東北部低入大學率地區併購,近年又有兩學校投入授課令學費收入爆升,而最重要是有「阿爺」支持,建銀有報告指其雲南學校已獲准在「十三五」拓展規模至4.4萬學生,較現有1.9萬增逾倍,中長線動力不容忽視。
其餘三隻教育股宇華教育、民生教育及成實外教育(1565),在併購、學生及學費增長方面其實一樣亮麗,前者學生總數更多達4.8萬人,暫為最多,但亦被大行估計學生數目在未來兩年增長動力最低,料只有13%;民生教育明年9月將有第五間學校正式授課,但其有份投資的新加坡培根國際學校及香港能仁專上學院均收生不足並持續虧損。
至於成實外PE高達40倍為同業最貴,本月只升8%大跑輸,三股因而要稍為提防。
最後要留意的是,六隻教育股在近日一輪大升後,普遍已升至貼近大行最牛目標價,民生教育只差1%、宇華只差5%,成實外及新高教更已升越大行最牛目標價。倘板塊利好因素不變,不排除會觸發大行被迫上調目標,助燃升勢。

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