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2017年09月22日

基金觀點:經濟穩盈利俏 續看好中資股

中國經濟增速大幅放慢的風險偏低,經濟短線前景亮麗,中國股市可繼續看好。資料圖片

儘管環球股市近日因政治風險及貨幣政策的憂慮出現回調,但環球經濟持續轉強,加上次季主要地區的企業盈利增長理想,將繼續為股市帶來支持,預期未來12個月,環球經濟的利好表現可抵銷政治風險的負面因素,當中特別看好中國股市前景。
亞洲股票基金連續兩個月出現走資,涉資37億美元,其中大部份從印度及南韓流出,與環球股市走弱的趨勢一致,惟年初至今亞洲仍吸資225億美元。我們預期,若美股在10月初債務上限到期前更趨波動,資金將進一步從亞洲及新興市場流走,惟有關情況僅屬短暫,因新興市場基本因素仍然強韌。
美元走勢與股市呈反向關係,當環球經濟持續擴張時,美元一般呈現弱勢。由於美國政府有意提高國內生產總值及削減外部赤字,故美元重現強勢並不符合目前的政策取向,相信政府應會歡迎美元扭轉過去5年半升值21%的趨勢。
以聯儲局為首的環球央行逐步退出量化寬鬆計劃,部份投資者憂慮會因此拖累全球經濟及投資市場。不過,我們認為聯儲局以非常緩慢的步伐加息,加上淨息差逐步擴大,美國銀行業的中期前景可望改善。
現時仍有不少人擔心中國經濟前景,但實際上中國經濟增速大幅放慢的風險偏低,8月份經濟數據明顯反彈,反映經濟短線前景亮麗,因此我們繼續看好中國股市,在亞洲股票投資組合中給予「增持」評級。
內地房地產商今年來積極投地以補充土地儲備,同時三線城市的住宅儲備已跌至偏低水平,均顯示樓市不存在崩塌情況。雖然我們較偏好「新中國」行業,但「舊中國」行業在行業重組及併購下,仍具投資價值。舉例說,內地去年經濟回穩,足以提升銀行業盈利,或能改變內銀股長期不獲外資青睞的觀念。
自A股於2015年年中急跌,外資便對中資股予較高的風險溢價,同時中國股票佔新興市場基金的比重自2016年起便沒有增加,這可能與外資擔心內地經濟硬着陸的風險有關。但隨着中國經濟回穩,我們對中資股前景仍然樂觀。

羅卓夫
宏利資產管理亞洲區資本市場高級策略師

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