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2017年09月25日

何車500:騰訊新高買金軟 - 何車

金山軟件的3大股東之一是騰訊,在騰訊帶動下,整固完後將再展升浪。 互聯網圖片

騰訊控股(700)上周二創349.6元歷史新高,周五收346.2元,年初至今飆升83%,往績PE升至71倍,PB17倍。金山軟件(3888)4月高位22.95元,現價18.3元,高位調整20%,並在現水平上下2%整固長達4星期,在騰訊帶動下,整固完後將再展升浪,現價宜買不宜賣。
1)騰訊是金軟的3大股東之一,持8.2%(1.068億股)。2011年7月,騰訊以每股5元向原大股東購入金軟。金軟2015年5月高見34.95元,其時PE48倍、PB9倍,不切實際的高估值當然無法長守。當年高價至今跌去48%,又再值得一顧。
2)2016年全年,金軟虧損2.71億元(人幣.下同),主因是出售投資減值12.39億元。今年上半年,營業額34.98億元,按年大增76%,純利4.89億元,期內娛樂軟件業務理想,雲服務營業額上升但業績仍然見紅,辦公室軟件業務增長強勁。
3)彭博綜合券商預測,金軟今年預期PE16.7倍/PB2.31倍,明年PE11.5倍/PB1.96倍。過去8年,金軟平均PE22倍/PB2.3倍。科網股或軟件服務股中,龍頭騰訊明年預期PE34.2倍/PB8.77倍,金軟估值無法相比理所當然,但較網龍(777)及金蝶國際(268)不應有大距離。兩者明年預期PE平均39.2倍/平均PB2.77倍。
4)6月底,金軟手上淨現金55.4億元,相等於公司市值的28%。剔除現金值及利息收入,明年核心業務預期PE僅8.9倍。

★券商平均給予金軟目標價26.03港元,本欄設目標價23.8港元,折合明年PE15倍,上升空間30%。

津創博賺45%

同場加映:天津創業環保A股(滬600874)年初至今大升104%,現價折合19.71港元。津創H股(1065)同期只升22%,現價4.98元,較H股折讓75%!離大譜折讓遲早修正。7月3日於5.13元推介津創,現價累計跌3%(同期H指升7%),跑輸指數10%,趁落後吸納,維持目標7.2元,上升空間45%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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