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2017年10月15日

趣BLOG BLOG:非理性投資 敢輸唔敢贏 - 股榮

一直以來,經濟學給予大家離地的感覺,今年諾貝爾經濟學獎得主塞勒(Richard Thaler),將心理學跟經濟學結合在一起,認為人只是部份理性,而非完全理性,令經濟學變得人性及貼地之餘,對於炒股的朋友,也有一番啟示。
塞勒其中一大發現,是「稟賦效應」(Endowment effect)。傳統經濟分析認為,人們為獲得某物品願意付出的代價,跟失去已擁有物品時要求的補償,應該是一樣;塞勒指出,人性是對已擁有的東西賦予較大價值,套用在股票上,當股票不斷下跌,怕輸心理令你不願意沽出或止蝕,因為你仍揸手的,會認為它有希望、它有價值、它有機會,一日未賣,跌到谷底仍可以安慰是賬面數。相反,當股價上升時,一般人大多數太早沽出套現獲利。
敢輸唔敢贏,套用在港股身上,很多人會感受得到。恒指由今年初二萬二起步,至今累升29%,重上兩年前大時代高位。50隻藍籌股中,只有28隻超過大時代高位,贏得最多的兩隻是吉利(175)及騰訊(700),現價較兩年半前大時代「高位」升1.54倍及1.16倍。但10個散戶中,能長揸到今日的,恐怕一個已經畀多了,大部份或者僅賺一兩成,已經食糊走了。
另一邊廂,藍籌股兩年半輸得最慘的,是聯想(992)及中石油(857),分別較大時代高位跌66%及50%。理性分析,大部份賺一兩成已經食糊走,輸一兩成止蝕走,亦理應是集體行動。
實際上,很多持有該兩隻股的散戶,寧願長揸等運到,認為不是股票的錯、不是他們眼光失準,只是市場的錯,一廂情願以為股價偏離實際價值,阿Q精神下,唯有同股票鬥長命。
很諷刺的一件事,很多投資者「幸運」地等到股價浮上水面,但當股價返家鄉之日,卻是散戶即沽之時。等了數年,對股票仍有信心,大部份居然只求平手離場,股票沽走後,股價往往比理想更理想,揼爆是常態吧。
塞勒認為散戶有三大缺點:太自信、不理性,以及不願止蝕,他自己的投資策略是不買賣個股,只投資基金,及推薦指數基金。

塞勒本身是炒股高手,其創立的Fuller & Thaler資產管理,為摩通管理的Undiscovered Managers Behavioral Value Fund(UBVLX)跑贏99%同類基金,至今資產規模升至60億美元。基金自2009年至今,累積升幅超過三倍,跑贏同期標普500指數1.8倍升幅。
最後一提,塞勒曾警告,千萬不要持有自家公司的股票,因為這是人生最蠢的一個選擇。

股榮
http://fb.com/stockwing1

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