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2017年10月25日

財智語陸:投資中資股 國企較民企安全 - 陳永陸

內地國有企業控制了製造業的上游,令中下游非國有企業的成本有所提升。資料圖片

十九大會議在昨日正式閉幕,總結而言,為了保持經濟增長理想,中國的GDP增長在未來會有所放慢,而且可能出現幾個重要因素,值得投資者留意。
首先,金融去槓桿的情況會持續,因此流動性將會趨緊,同時亦令資金成本有所提高,這將令部分投資受到影響,尤其是過熱的房地產市場,或會有一定的壓力。另外,供給側改革及環保監督工作,將會令產能投資受到限制;至於,地方政府債務終身制,以及國有企業去槓桿的因素,將會令基礎設施投資放慢;最後就是國有企業將會被扶植,最終可能令民企的投資及生存空間大減。
事實上,上述的多個因素中,最值得留意的除了是內地房地產降溫,會否導致資金由房產市場流出,或會對股市有利但同時利淡內房股,又或者環保類股份的升勢是否現在才剛開始之外,國企股或者比民企股更具投資價值,這點似乎更值得大家三思。
因為自2016年以來,國企投資增速顯著超過民企,由於國有企業控制了製造業的上游,同時亦掌控能源、金融等中層服務及產品,這將令中下游非國有企業的成本有所提升,故此上游企業的利潤份額,由2016年初開始回升,但下游企業的利潤卻不斷被蠶食,這令不少中下游製造業面對一定的壓力,唯一的出路,將會是將成本轉嫁給下游或消費者,否則民企的壓力會更大。
可是,如果中下游製造業真的出現加價的情況,那麼中國的CPI將會有所上升,升幅甚至會較PPI為快,但同時要留意的是,在經濟增長放緩的情況下,CPI的增幅一旦過快,這將會對經濟帶來不良的影響,這或會反過來壓抑中下游製造業加價的空間,所以目前的情況來看,投資中資股,國企的安全度似乎較民企為高。

陳永陸

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