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2017年10月27日

基金觀點:信貸質素佳 新興企業債勝主權債

隨着基本面持續改善,新興市場經濟已經走出谷底。資料圖片

新興市場曾經歷過數以年計的調整和沉寂期,但隨着基本面持續改善,新興經濟已經走出谷底,對於想在新興市場尋找機會,又想減低投資組合波動性的國際投資者而言,新興市場債券相當吸引。
經濟基本面與市場表現息息相關,新興市場以往在金融市場出現動盪時通常都是首當其衝,主要是因為其基本面疲弱及外債堆積令其承受能力較弱,但現時新興商品出口國已差不多將經常賬赤字消除,其餘主要新興市場更是處於經常賬盈餘,加上整體新興市場的外滙儲備相對短期外債比重目前正處於歷史高位,新興市場承受外圍動盪及衝擊的能力顯著提高。
值得留意的是,債券回報表現較股票穩定,新興市場債回報表現更是定息資產中的前列,其中,以美元債為主的新興「硬貨幣」(Hard Currency)債今年來升幅可觀,約73%的回報是來自息差收窄及債息上揚。
此外,債券與主要風險資產的相關性較低,有助減低投資組合的整體波動性,成為不少投資者的關注重點,2017年流入新興市場債的資金為過去五年以來的最高水平,當中絕大部份是流入新興硬貨幣債。
不過,由於環球央行幣策決定全球資金成本,美國聯儲局於今年第四季度開始縮減資產負債表,歐洲央行將會縮減買債規模,以及日本央行的資產負債表不再急速擴張,三大央行幣策轉向對全球流動性有一定影響,接下來新興硬貨幣債或會有一定波動,所以在選擇上要較為審慎。
而在新興硬貨幣債中,我們較看好企業債多於主權債,主要是因為其信貸質素較高,可有效抵禦有機會出現的挑戰及壓力。

梁慧君
富達國際香港分銷業務總監

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