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2017年11月01日

專家論勢:十九大揭示的經濟及投資機遇

習近平雄心勃勃的發展綱領及經濟轉型計劃,「新經濟」產業很可能成為主要受益者。資料圖片

隨着十九大結束,中國的政治發展形勢趨於明朗。市場焦點正重回經濟增長及企業基本因素等方面。在會上,國家主席習近平重申要在2020年前建設「小康社會」的目標。從量化的角度來說,是要在2020年把國內生產總值和人均收入跟2010年相比增加一倍。這意味着,當局在2018至2020年間的國內生產總值年增長率最低需要達到約6.3%。由這一點來看,我們認為,維持經濟穩定增長仍會是當局的重點任務。與此同時,相信政府會留有空間,可將未來三年的經濟增長目標從2017年的「約6.5%」下調。
我們預期,隨着內地實施結構性改革及持續去槓桿,經濟增長由現階段到2018年為止會有所放緩。不過,我們對前景抱持正面看法。因為經濟增長的減慢乃是結構性改革的結果,相關的舉措應能有助於改善長遠經濟發展的質素及可持續性。同時,有賴於家庭收入強健上升,消費及服務業均持續支持經濟增長。較高端的製造業(如科技、可選消費及藥劑業)的產出及投資均維持強健增長。
中國股市本年升勢強勁(尤其是MSCI中國指數近50%的升幅),乃受盈利增長、股本回報率回升、企業資產負債表調整,以及宏觀環境穩定等基本因素所支持。國企轉型、產業整固、削減過剩產能/供給側改革,以及更趨嚴格的環境核查,均有助於「舊經濟」產業的盈利能力回升。各項降低金融業風險的舉措,長遠而言會助益各市場及實體經濟。雖然市場估值已經上升,但我們認為不屬過高,事實上,中國股市較眾多其他市場而言仍然吸引。
在各行業中,「新經濟」產業相信有長期而巨大的機遇,如資訊科技/互聯網/創新、環保與新能源/綠色能源,以及消費升級與服務行業(如健康護理、休閒與旅遊、運動/運動服飾、媒體與娛樂等)。國家主席習近平雄心勃勃的發展綱領及經濟轉型計劃,很可能會使上述產業成為主要受益者。工業升級、城鎮化及更加開放的經濟體,亦相當可能會屬較長期的關鍵投資主題。

譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理(香港)有限公司
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