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2017年11月20日

何車500:聯想控股PB 0.51倍 - 何車

聯想控股受聯想集團拖累,但拖累過度,有追落後條件。資料圖片

聯想控股(3396)是聯想集團(992)的控權股東,持股量31.5%。前者市值483億元,佔後者市值155億元,只相等於前者本身市值的32%。聯想控股前年6月以42.98元招股,現價20.5元,潛水52%,同期聯想集團跌幅57%,恒指則升8%。聯想控股受聯想集團拖累,但拖累過度,有追落後條件。
1)今年上半年(1至6月),聯想控股營業額1,424.8億元人幣,按年升9.6%,純利26.87億元人幣,升4%。期內業績受累於聯想集團貢獻大逆轉,但整體業績仍微有進賬,得益於投資收入及收益大增。聯想控股在聯想集團以外的業務有金融服務硂創新消費與服務硂農業與食品硂新材料硂財務投資等。

明年PE 7.1倍

2)彭博綜合券商預測,聯想控股今年全年賺53.37億元人幣,升9%。現價往績PE 8.4倍,今年預期7.7倍,明年預期7.1倍。聯想集團今年預期PE 21.1倍,明年12.9倍。
3)聯想控股除了PE吸引之外,PB亦是低得不合理,今年預期僅0.55倍,明年更低至0.51倍。聯想集團今年預期PB 1.61倍,明年1.5倍。
4)聯想集團9月底發行9.06億股新股,佔擴大股本7.54%,每股作價4.31元,承購者股東為公司主席楊元龍及聯想控股。大股東大擲銀彈近40億元,信心十足,聯想集團股價一度彈升一成至4.82元,現又再回落至接近大股東增持成本,亦可一併留意。聯想控股另一項行動,是購入富士通客戶電腦公司51%權益,後者業務是銷售個人電腦及相關產品。
5)北水今年6月底持聯想控股7.91%,最新持股量10.5%(價值8.5億元)。包括社保基金在內的四大股東,共持聯想集團54%權益。
★聯想控股現價較兩年前招股價潛水逾一半,較今年4月高位24.25元低15%,價殘抵博。以明年PB 0.65倍為目標,可見26元,上升空間27%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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