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2017年11月23日

內地資管新規推升港股

內地上周公佈金融機構資產管理新規定。

【拆局】
港股上周五起至今累升近千點,或與內地在該日公佈的金融機構資產管理新規定(「資管新規」)有關。據人行披露,截至去年底內地資管規模達102萬億元(人民幣.下同),其中最受新規影響的銀行理財與信託合共佔約46.5萬億元,一旦新例實施,可能導致以萬億計的新資金南下,成為北水最大新增源頭。

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嚴厲監管加速北水南下

目前內地銀行理財和信託產品普遍回報率在4厘以上,部份可高達6厘,並以「剛性兌付」方式保息保本,在資金市場非常具吸引力。為達高回報,銀行通常需違規操作,包括將理財產品擺出銀行賬目(即「表外理財」)以逃避監管;將募集的資金集中投資在某一高回報項目,但不顧風險;甚至將資金再買其他理財或信託產品,槓桿式操作。由於理財和信託產品普遍違規,造成所謂「影子銀行」問題,成為金融系統風險。
最新頒佈的資管新規是內地歷來最嚴厲規定,要求杜絕剛性兌付、表外理財、多層嵌套和通道業務的問題,過渡期至2019年6月30日。銀行理財和信託產品回報率或跌至1厘至2厘,與大額定期存款看齊。屆時將有數以十萬億資金需要另找出路,南下買優質藍籌港股成另一選擇。
新規定雖然2019年才生效,但港股向來對涉及內地資金的政策極敏感。在07年傳聞中的「直通車」開車前,港股已爆升;2015年「大時代」觸發點亦是基金獲批港股通;而2016年9月內地險資亦獲批透過港股通買股後,港股升勢至今未完。

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