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2017年11月24日

何車500:中糧油翻半番之選 - 何車

本月1日於3.81元推介中糧油(606),昨收3.39元,累計跌11%,跑輸紅指11個百分點,跑輸姊妹股中食品(506)17個百分點。中糧油大超值,越是殘價上車,大豐收的機會越大。
1)今年6月底中期結算時,中糧油每股賬面NAV5.3元,計入下半年盈利及出售生化業務可賺10.9億元,估計增至5.7元,現價PB僅0.59倍。公司已明言出售生化業務後每股將派特息0.2至0.3元,中間落筆派0.25元計,他日除淨理論價3.14元,理論NAV5.45元,到時PB縮減至0.57倍。過去8年,中糧油平均PB1.05倍,現時折讓4成半,意味股價大偏低。
2)中糧油派特息令PB縮小,對PB有利,中食品派特息則令PB擴大,對PB反為不利。中糧油每股賬面NAV2.26元,現價5.22元,PB2.31倍。公司表明出售酒業後會派特息每股0.93元。他日除淨理論價4.33元,NAV降至1.33元,到時PB大升至3.3倍,反為對PB不利。過去8年,中糧油平均PB2.12倍,派特息後PB較平均值反為有溢價55%,意味股價偏高。
3)中糧油的PB吸引之外,PE亦偏低得多。中糧油今年預期PE10.3倍,明年有出售生化業務巨利入賬,PE降至6.5倍;過去8年,平均PE14倍,現時折讓的吸引力半天高。中食品今年及明年預期PE俱為31倍左右。
★上次薦買中糧油,設目標價5.3元,現價上車上升空間56%。有中食品在手者,宜將中食品換馬到中糧油。

正路金屬股揀馬鋼

同場加映:跌市中,金屬資源股獨樹一幟。中鋁(2600)最高升逾9%,收市仍有6%進賬,收報5.48元,其他如鞍鋼(323)硂江銅(358)硂馬鋼(323),平均最高升4.5%,收市平均升1%。正路選金屬股,馬鋼現價2.66元,今年預期PE僅6.2倍,最值得望多兩眼。中鋁預期PE27倍,江銅15倍,鞍鋼10倍,馬鋼低得多,8月高位4.43元,以此為目標價,可賺21%,達標計PE仍不過7.5倍。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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