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2017年12月01日

15億份貼價牛證拖累

【本報訊】騰訊(700)昨走弱,市場揣測牛證重貨或是拖累原因之一。據收市後數據,騰訊牛證下一個收回價重貨區在380元至397元之間,其中收回價在390元以上牛證街貨達5億份,380元至390元收回價牛證街貨9.5億份,這些貼價牛證街貨合計共有14.5億份。

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輪商或須沽正股對沖

騰訊牛證換股比率為100,即輪商每沽出100張牛證,需買1股正股做對沖。理論上,輪商沽出上述14.5億份街貨,手頭需持有1,400萬股騰訊正股(實際上輪商按Delta值對沖,真正持股會略為少於此數)。如股價跌至收回價,輪商會即時沽出所持正股以減少風險。
瑞萬通博香港上市產品銷售部主管翁世權表示,騰訊過往每日成交均約2,000萬股,如果因大量牛證收回而出現過千萬股的正股沽盤,對市場有很大衝擊。在實際操作上,騰訊股價越跌近收回價,牛證持有人為避免被打靶,會減倉牛證,輪商亦會順應減持作對沖的正股,令跌勢加劇,其他持正股投資者亦會提早沽貨,以避免遭受輪商對沖沽貨的損失。

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