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2017年12月06日

專家論勢 :打擊影子銀行法規有助減低金融風險

人民銀行公佈了關於規管內地資產管理產品及業務的指導意見草案,打擊影子銀行。 資料圖片

在11月中,人民銀行聯合銀行、保險、證券及外滙監管機構,公佈了有關於規管內地資產管理產品及業務的指導意見草案。這是內地嚴厲打擊影子銀行,協調與統一法規的重要一步。

作為影子銀行中不可或缺的一部份,資產管理產品行業涵蓋內地銀行及金融機構銷售的產品。在內地,資產管理產品經常被用作銀行為面對貸款限額、行業限制或還款困難的企業擴大信貸的渠道,並藉此避過資本及流動資金方面的監管規定。此行業在近年的發展迅速,現時的資產管理規模已超過人民幣100萬億元。雖然其擴張帶動了經濟增長,但代價是金融穩定的風險上升,其中包括資產與負債的存續期錯配,帶來流動性風險、產品結構的內在槓桿帶來蔓延風險、資本化及撥備不足、隱性擔保,以及道德危機等問題。

指導意見草案現時尚在收集意見的期間。有關的措施受到市場廣泛預期,同時有助堵塞許多漏洞,限制規避監管的行為,可為內地資產管理產品業務的有序及可持續發展留有空間。我們預期,最終的法規可能需要一點時間定案,而內地機構可能會在明年初發出更多細則。

新法規可能導致內地的高風險金融資產的違約率上升,同時令信貸增長及槓桿增長放緩。不過,我們預期這對流動資金、資產管理產品行業及市場的短期影響有限。原因在於,新法規大致符合預期,且其公佈已消除債券投資者對監管上的疑慮。更重要的是,金融機構在遵守新規則方面將獲給予過渡期,直至2019年6月30日止,且僅新發行的產品受影響。監管機構已承諾循序漸進地實施這些新監管規定,並在作出調整時與市場參與者密切聯繫。我們預期人民銀行將更積極地管理市場的流動性,並保持利率相對穩定,以防止市場大幅波動。

在內地的貨幣政策框架下,收緊資產管理產品行業監管是宏觀審慎管理的重要部份。新的法規可縮短資金鏈、降低金融中介成本、限制信貸過度增長及引導更多金融資源到實體經濟。這將有助減低系統性風險,長遠而言使資產管理行業更穩健地成長

HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理(香港)有限公司

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譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師

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