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2017年12月06日

何車500:中石化高息6厘 - 何車

中石化財政佳,派高息綽綽有餘。 資料圖片

「3桶油」中的中石化(386),獲券商所給予的目標價頗高。大摩給予9.17元(上升空間64%),建銀給予8.4元(上升空間51%),券商平均給予7.46元(上升空間37%)。不必照單全收,宜打打折。
1)今年首3季,中石化營業額1.70萬億元人幣,按年增長28%,純利394.04億元人幣,上升31%。彭博綜合券商預測,今年全年賺542億元人幣,增16%。
中石化現價5.58元,往績PE12.2倍,今年預期10.7倍,其他「兩桶油」中石油(857)及中海油(883),今年平均預期PE22倍,中石化較兩者折讓一半。
2)中石化今年預期PB0.78倍。中石油與中海油平均預期PB0.86倍,中石化較兩者折讓1成。
3)中石化今年中期息0.10元人幣,增27%。按增長比例全年每股可派0.31元人幣(0.366港元),股息率高達6.6厘,保守打9折,也有6厘(彭博綜合券商預測5.5厘)。中石油與中海油平均預期股息率3.3厘,中石化較兩者高出8成。
中石化的銀行借貸及債券1,622億元人幣,有現金1,619億元人幣,另有金融資產及長期股權投資1,372億元人幣,財政佳,派高息綽綽有餘。

歐美同業估值高

4)歐美石油巨無霸估值頗高。埃克森(美XOM)、雪佛蘭(美CVX)、殼牌(英RDSA)及英國石油(英BP/LN),今年平均預期PE23倍,平均預期PB1.6倍。估值高,反映市場預期油價上升,及有高股息支撐;4隻石油股息率平均4.8厘,最高者6.1厘。
5)中石化年初至今只升1%(H指升22%),現價較52周低位只高出4%(H指較52周低位高出26%),大落後。「3桶油」中,中海油最強,年初至今升13%,現價較52周低位高出29%。
★中石化具吸引力,但不宜將目標價設得太高。「同場加映」上月22日於5.49元推介中石化,設目標價6.57元(遠低於券商平均7.46元),不變,上升空間18%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出




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