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2017年12月07日

基金觀點:挑戰不斷 油價高處不勝寒

OPEC會議一旦未如預期延長減產安排,將對油價產生壓力。資料圖片

隨着冬季來臨,市場亦進入原油需求高峯期。面對供應增量無期,近月國際油價急步上揚,商品市場看來一片好景。然而,國際油價仍面對多重挑戰。
市場憧憬石油輸出國組織(OPEC)與其他產油國協議延長減產至2018年底,令布蘭特期油11月下旬上漲至每桶近64美元,屬兩年半高位。另一方面,石油期貨市場亦十分活躍,國際期油好倉倉位升至紀錄新高。市場普遍認為OPEC延長減產和額外的能源需求可繼續推動油價,此外,中東及沙地阿拉伯的緊張局勢也是催化劑之一。
不過,若細看布蘭特期油的走勢,可發現今次由減產憧憬所引發的油價上升,與之前的升勢存在差異。OPEC去年底第一次宣佈減產及今年年中延長減產的時候,油價正處於較低位(約50美元,並且頗為波動,反覆徘徊於50至55美元)。當時OPEC減產旨在平衡原油供需及防止油價向下;但今輪油價升浪在OPEC會議前發生,一旦未如預期出現延長減產安排,便會對油價產生壓力。
目前多個國際石油組織均預期,2018年非OPEC成員國的產量將有所增加;美國頁岩氣生產商於期貨市場的活躍表現,亦反映其提升產量的意慾;近期颶風肆虐亦令美國石油出口商積極增加供應,這些因素均壓抑油價上升動力。電動汽車及低碳交通趨向普及,對油價的長遠影響也不言而喻。
儘管油價或會作出調整,但部份石油股仍具潛力,投資者尤其值得留意其中資本開支控制良好、現金流改善,以及股價落後的開採及產油股;從事採油服務的油企高息債券也可看好,因前者資金流較穩定,後者則較具議價能力。

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