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2017年12月07日

操盤手札記:價值投資法未死 - 割柑人

美股由1927至2016年呢90年間,價值股年度化回報為13.5%,增長股只得9.2%。資料圖片

港股跟隨騰訊(700)「You jump,I jump」;騰訊跳水,係被衍生工具推落去。上周五恒指執位以嚟,騰訊牛證炒家屢敗屢戰,四個交易日合共超過120隻牛證打靶,發行商對沖持倉沽盤涉過百億元,炒家不斷加注收回價較低嘅牛證,形成越跌越沽嘅惡性循環。
呢邊股市騰騰震,嗰邊樓市㷫烚烚。深水埗匯璽II一個349方呎一房單位,以折實價1,031萬元賣出。深水埗係全港第二貧窮地區,僅次於北區,一房單位要過千萬,好癲!以投資角度睇,買家係睇價格過於價值,就算物非所值,只要個價繼續升,就買得過。
注意,大前提係個價要繼續升,而樓價升跌取決於經濟、息口、供求等因素。美國下周加息幾成定局,雖然香港銀行體系資金充裕,未使跟隨,但同樓按掛鈎嘅一個月拆息上周五升至近1.05厘,相對5月低見0.35厘,已升0.7厘。息口上升,利淡樓價。
買樓買嘅係預期,買股票何嘗唔係!我奉行價值投資,揀股以基本因素出發,但今年市況,揸重價值股隨時跑輸大市,反而單純追蹤大市嘅ETF表現更好。事實上,近十年嚟,價值投資差強人意,皆因低息同量寬扭曲市場運作,廉價資金流入股市,壓低波幅兼推高估值。
另外,經濟增長低迷,唔多受經濟增長影響嘅科技股就突圍。若冇買重呢類增長股,難免跑輸。不過,拉長嚟睇,價值股回報則比增長股可觀。以美股為例,1927年至2016年呢90年,價值股年度化回報為13.5%,增長股只得9.2%。
我近日比較留意一家中小企信佳(912),雖然今年資金捧藍籌,中小企冇運行,但從價值投資嚟睇,反而係吸納時機。信佳主要產銷電子產品,上周派中期成績表,輕微多賺4.2%。仔細睇賬目,情況比表面好:一來現金流持續改善,成為淨現金公司,可繼續派高息;二來寵物業務有望分拆上市。該股現價2.57元,呈杯柄突破。

割柑人
本欄逢周四刊出

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