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2017年12月11日

基金觀點:
2018股市將更為波動

日本央行在可見將來會維持利率不變,但透過調控孳息率曲線去減慢貨幣供應。 資料圖片

歐美、英國和日本央行將於今明兩周進行議息,結果和言論將備受市場關注,因為央行對貨幣政策所採取的態度,會直接影響2018市場走勢和資產價格。在各大央行逐步收緊銀根的前提下,明年市況會更波動,但我們仍然看好股市,不過明年應當揀股而非揀市。

聯儲局這星期進行議息,市場已反映加息預期,我們預計美國明年最多可能加息三次。美國M2貨幣供應放慢至百分之五,是自2011年最低,但通脹壓力帶來的不明朗因素有機會左右美國聯儲局上半年加息步伐。歐洲方面,英倫銀行和歐洲央行亦在這星期進行議息,市場預料兩大央行會維持利率不變。歐洲央行對上一次會議後認為,目前經濟增長,大部份仍然依靠貨幣政策所帶動,否則增長未必能持續。因此,大部份歐洲央行成員表示會繼續支持貨幣寬鬆政策,並不設期限,讓政策更有彈性,務求刺激通脹至目標水平。歐元區十一月份通脹為百分之一點五,與目標仍然有一段距離。《路透社》近期的調查顯示,市場認為通脹要在2019年下半年才會上升至接近百分之二的目標水平。所以歐洲央行明年將繼續買債,向市場注資。英國仍在進行脫歐程序,相信當局不希望為經濟前景增添變數,因此英倫銀行很大機會在脫歐談判過程一直維持利率不變。

亞洲方面,繼歐美之後,日本央行將在下星期開會,市場預計息率將維持不變。我們認為,日本央行在可見的將來會維持利率不變,但透過調控孳息率曲線去減慢貨幣供應,由2017年六十萬億日元,分別降低至2018和2019年五十萬億和四十萬億,目標是把短期利率維持在零以下的同時,把長期利率目標提升至零。中國方面,我們預期當局首要目標是維持經濟穩定,人行將透過針對性財政政策去左右貨幣供應,所以中國短期很大機會短期亦會維持利率不變。

我們預計全國主要央行明年將向市場注資五千億美元,低於今年的二萬五千億美元,主要供應來自歐洲央行和英倫銀行。但我們預計明年股票仍會造好,因為如果把通脹都考慮在內,歐美和日本的實際利率仍然低於零,全球經濟增長仍然穩健,支持企業盈利前景。但央行有序地收緊貨幣供應是大勢所趨,這將導致股票市場更波動,所以懂得揀股,和適時獲利將是明年致勝關鍵。

資料來源:百達資產管理

作者:百達資產管理

百達基金 http://www.pictetfunds.hk

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