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2017年12月18日

何車500:保誠增持中遠海能 - 何車

中遠海能主業為油品運輸。 互聯網圖片

全國最大航運集團中遠航運,成員去年重組,股價表現參差。年初至今,中遠海控(1919)上升44%,進行收購的東方海外(316)更飆升135%;中遠海能(1138)則跌4%,與52周低位比較,只高出4%,是追落後對象。
1)中遠海能月前宣佈計劃發行不超過8.06億股A股新股,予不超過10名特定公司(中遠海運(1199)獲配售一半),佔總股數20%,每股作價不低於NAV(6.7元人幣),集資54億元人幣。公司上周五公佈,計劃獲國資委會批准。發行價較H股股價4.15元高出91%,亦較A股(滬600026)高出11%,對每股NAV又不會產生攤薄作用。以大折讓價錢買H股,潛在風險低而回報高。
發行新股集資所得,主要用於購入運油輪。公司上周五公佈以21.37億元人幣,建造7艘新油輪。3周前,公司已宣佈以36.73億元人幣,建造超大型運油輪。

目標價5.6元

2)今年首3季,中遠海能純利12.45億元人幣,按年大跌44%,主要因為特殊盈利大降。往績PE7.3倍,彭博綜合券商預測,今年PE10.2倍,明年PE9.2倍。同系中遠海控、中遠海運、中遠海發(2866)明年平均PE11.2倍。
3)中遠海能PB最為吸引,明年預期僅0.48倍,較8年平均0.8倍大折讓4成。中遠海控等姊妹股平均為0.99倍,中遠海能較它們折讓更逾5成。
4)公司H股市值54億元,星洲政府持9.96%,英國保誠(2378)持9.06%。保誠8月中至上月尾,持股量增加3.3個百分點(0.43億股),增持價4.26元至4.515元,總金額約1.9億元。另外,「北水」最新持H股8.74%,較今年6月底增加1.12個百分點。
★以明年PB見0.65倍計,中遠海能可見5.6元(大行平均5.88元),上升空間35%。同系姊妹股明年平均PB0.99倍,中遠海能目標PB0.65倍已大大打折,絕對保守。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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