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2017年12月22日

投資學堂:聯控未反映合理值 - 譚紹興

聯想控股董事長柳傳志。 資料圖片

自去年9月開始,筆者已多次在港台節目及投資講座中,介紹聯想控股(3396),但由於聯控沒有期權,筆者一直只買賣有期權的股份,所以惟有改玩其子公司聯想集團(992)及相關期權。促使筆者研究聯控的誘因,始於去年9月當融創中國(1918)宣佈,以137.88億元人民幣(約165億元),向聯控購入旗下地產公司融科智地的業務,包括合共42個項目的權益一事。
在聯控上市後,筆者已留意此股,察覺它是一間高資產的綜合企業,每股資產淨值高達45元,業務包括IT、地產、金融、創新消費及農業食品等,但由於業務太過廣泛,反而難以有效地反映其真正的合理價值,因此上市後股價持續與NAV呈現逾50%的折讓。
隨着以165億元出售地產業務後,有機會將聯控的隱藏價值反映,因為以當時聯控19、20元的股價計算,其H股的總市值僅是70餘億元,只是出售價的40%!即使包括所有內資股,總市值亦僅是400餘億元,單是這項出售地產業務已佔總市值的40%,而它尚有IT、金融、農產品等業務,筆者估計聯控有望進一步反映其合理價值,將折讓收窄!惟近日聯控升勢過猛,可能觸發獲利回吐,未必能企穩30元。
由於太多朋友詢問,順帶一談騰訊(700),筆者仍以20天線作騰訊是否重拾升軌的測試,若能穩守則反映早前的調整已經完結。

譚紹興
財經評論員
mailto:ricky@rickytam.com
本欄逢周五刊出


ricky@rickytam.com

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