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2018年01月05日

對沖人生:投資是一場耐力賽 - 錢志健

索羅斯的量子基金,在1969到1999年,平均每年回報達34%。 資料圖片

1)亞馬遜可能收購平民百貨公司Target(TGT),這消息炒得熱烘烘。Target是1902年在美國中部明尼蘇達州創辦,2016年集團總銷售額為695億美元。亞馬遜增長更加神速,由1997年上市到現在,已由一間速遞書本的物流公司大變身,基本上在北美洲,用亞馬遜網上購物已是生活的一部份。過去2017年的52周,亞馬遜股價升了60%,去到每股1,200美元以上。2016年總營業額為1,611億美元。
亞馬遜創辦人Jeff Bezos和微軟創辦人Bill Gates現在角力的,是誰是全球首富。觀乎股價表現,Jeff Bezos身家輕鬆地超越900億美元。微軟股價過去52周,在61.95-87.50美元。還是談亞馬遜,買一千股亞馬遜,就要120萬美元,9.3球港元。誰會想到亞馬遜5,802億美元市值,已和微軟6,661億美元市值那麼接近?
2)在資產配置的領域,高風險、高回報。Bitcoin這虛擬貨幣,疑似接近1,000人控制40%的流通量,現在求過於供的情況下,虛擬貨幣或會繼續攀升。但虛擬貨幣的「地位」,有權者就會嚴厲制定政策,把所有虛擬貨幣列入監管項目當中。法定貨幣(Fiat currency)不能取代,虛擬貨幣卻是大勢所趨,但真正的受惠者,並非小型的虛擬貨幣「礦工」。2018年,虛擬貨幣的認受性將會有更大爭議。

不肯「止血」投資大忌

3)能夠在市場上長時間「活着」的操盤人,必然了解控制資金曲線(Equity curve)向上的重要性。量子基金創辦人索羅斯就是宏觀對沖策略的操盤王,在1969到1999年,平均每年回報為34%。即是說,100萬美元「一次過」投資於1969年,經過31年的複式增長,投資回報便去到大約87億美元,這樣的回報,是萬中無一,索羅斯依然是投資之王。投資沒有永遠不敗,2000年,量子基金也出現了第一次日曆年負回報,跌了15.5%。大型槓桿式買賣的日子,也變得相對保守。
投資人的最大忌,無論是有形無形資產,就是當投資部位從高處滑下panic sell的時候,他們無力招架,一些更不捨得「止血」,最後慘淡出場。投資就是一場永久的耐力,需要不停地看,不停地觀察,不停地分析,不停地下結論。我會不定期把模擬投資組合的論述,放在面書facebook.com/edckchin作學術腦震盪。請指教。每個人也應有自己的模擬組合。還有,健康就是財富,人窮一生精力去賺多個錢,晚年若要用龐大醫藥費去「養命」,何必呢?Happy trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

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