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2018年01月16日

利字當頭:中國可減買美債嗎? - 利世民

近來中國外匯儲備又創高位,人行在無可奈何下,只有買入美債。資料圖片

上星期,債王格羅斯(Bill Gross)宣佈美債廿五年大牛市正式完結。嘩,嚇死人咩。
即係咁。聯儲局早就話會縮表,同時又傳出話中國大陸會減少買美債規模,美債價格當然應聲下挫。雖然之後中國大陸政府澄清,話暫時無任何計劃要改變現有操作,但好多人相信空穴無風未必無因。
其實,中國大陸有冇條件減少買美債呢?
近來中國大陸外匯儲備又創高位,表面上即係賺取外匯又創新高;不過要知道,外匯儲備即是美元,人民銀行在無可奈何之下,亦只有買入美國國庫債券。
可能有人會問:「除咗買美債,唔可以投資其他嘢咩?」
首先,央行外匯儲備,原則上應該以流動性最高的形式存在,而且應該與最主要貿易對手之貨幣掛鈎。否則,一旦有任何變化,要套現找數便會面對資產價格和匯兌風險。
其次,中國大陸政府也不是沒有想過搞亞投行和一帶一路等,將外匯儲備變成對外的「銳實力」。一來這種外交和制度性的轉變,沒有十年八載見不到成效。二來,中國大陸跟非亞各國的關係,也不是一帆風順。所以在短期內,見不到有甚麼條件來改變現狀。
在國家層面積蓄下來的貿易盈餘轉不出去,在企業層面可以吧?話說最近阿里巴巴收購MoneyGram碰壁,可見中國大陸的企業在歐美各國收購資產有一定困難。如是者,跟美元掛鈎的港元資產,是大陸貿易盈餘除了美債的唯一出路。在宏觀的角度看,這是香港資產市場的blessing in disguise。

利世民
http://fb.com/leesimon.hk
本欄逢周二、四刊出

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