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2018年01月19日

基金觀點:中國高收益債 回報與質素俱佳

中國作為全球第二大經濟體,投資者要捕捉相關的投資機遇,高收益債券的風險回報相當吸引。資料圖片

環球債券市場在過去一年有不少利好因素支持,包括全球經濟動力增強以及全球通脹持續受控,不過,這些動力在2018年相信會有所減弱,例如美國聯儲局加息和縮減資產負債表,令美元流動性收緊,全球經濟增長似乎開始見頂,投資者應該採取更為謹慎的態度。

在息差收窄的情況下,地區性的機會將會比以往為少,但新興市場債券的質素接近「投資」級別,潛在回報亦相當吸引,同時新興債具備廣泛的正面元素及市場推動力,有良好的基本面支持,依然值得投資者留意,其中,我們看好中國高收益債券的機會。

首先,中國作為全球第二大經濟體,投資者要捕捉相關的投資機遇,除股票市場之外,高收益債券的風險回報亦相當吸引,以五年期來看,中國高收益債券的年化回報為8%,雖然低於中國A股的13%,但高收益債的年化波幅僅6%,遠遠低於A股的25%,風險回報更高。

與其他高收益債券市場相比較的話,則中國高收益債的孳息水平與亞洲高收益債相若,平均超過6.6%,遠高於歐元區及美國高收益債,但中國高收益債的存續期卻是上述市場當中最低,在聯儲局明年將再加息3次的情況下,其利率敏感度較低受到的影響亦相對較小。

隨着中國資本市場的發展,新的發行商及行業陸續發債,投資範疇將會愈趨廣泛,其中,房地產行業為高收益債的主要發行者,佔比超過一半,長遠來看,中國房地產銷售數據向好,發展商的流動資金充裕,加上新屋開工在2018年將持續增長,將繼續利好中國高收益債的長期發展。

梁慧君
富達國際香港分銷業務總監

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