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2018年01月19日

何車500:上藥目標價29元 - 何車

股市進入大時代,恒指創歷史新高(H指與紅指則未),上海醫藥(2607)現價21.9元,則距歷史高價29.45元仍遠,值得追落後。
1)上藥2011年5月以23元發售H股上市,最終母企是上海市國有資產監督委員會,H股加A股總市值766億元,在10大市值藥業股中排第5。近期最新公司消息是上周接獲國家商務部關於收購Cardinal Health一事的通知,商務部決定對交易不會進一步審查,上藥將根據雙方約定,繼續推進收購事宜。換言之,收購距成功再跨前一步。收購料涉資5.57億美元,對方的分銷業務規模位居全國第八,收購可為上藥帶來協同效益,有助提高上藥的估值。
2)2017年首3季,上藥純利按年增長9.4%。往績PE15.1倍,去年預期13.6倍,今年11.8倍,在10大同業中估值最低,較同業平均22.6倍低得多。售藥股估值一般低過製藥股,上藥的製藥業務比例不高,估值理應低過製藥股,但折讓仍是大得不合理。
3)有一現象對上藥未來股價有幫助的,是「北水」持股量不斷增加。「北水」去年3月底持H股3.1%,6月底5.5%,9月底7.7%,12月底11.5%,最新持股量11.9%。即9個半月內增持67.4球,估計額外動用現金14億元。
★上藥7年前招股價23元,不日料可上破,不再潛水。本欄去年11月6日於19.6元薦買,設中線目標價26.5元,至今升勢緩慢,料將轉速,目標價同時調高至29元,潛在升幅31%。

信行鴨子煮熟斬邊留邊

同場加映:去年12月15日(22個交易日前),於4.91元推介中信銀行(998),設目標價5.75元,上月29日「同場加映」再推介,昨收6.11元,較薦買前大升24%,跑贏H指10個百分點。鴨子煮熟,但可斬邊留邊,斬邊所得銀両,搬去買光大銀行(6818)。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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