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2018年02月01日

財經評論:股市派對何時完

中資股盈利改善推動港股向上,加上北水日益增加,港股仍具上升空間。資料圖片

執筆之時,全球股市仍然在開派對,投資者憂慮股市升勢還能維持多久?本文嘗試從估值及基本因素去分析目前這頭牛還能走多久。
美股:估值似高不高
美股牛市昂然進入第九年,以市盈率或市賬率計算,美國股票現時的估值不錯是高於歷史平均值,但套用畢菲特一句:「買股票要睇價值,而非價錢!」,估值高昂並不注定要大跌,經濟轉弱或將進入衰退才是股市由牛轉熊之時。
紐約聯儲局分局的經濟衰退機會指數現時是7.6%,1999年-2003年兩次期間的經濟衰退之前,該指數分別是26.5%及46.3%;而2007-2009年間的金融海嘯期間,該指數是41.7%,比對以上時段,現時經濟衰退的機會很少,股市由牛轉熊的機會不大。美股市估值看似昂貴,但債券價格更貴,現時美國BBB級債券的引伸溢價高達40%,比對之下,股票估值合理得多,將吸引很多資金由債轉股。
中國:經濟、企業盈利有驚喜
中國去年的經濟增長較預期好,主要是2016年訂下的積極財政政策刺激社會需求,加上財金官員刻意維持對市場的流通性,穩定貨幣市場,有利企業經營環境。預期今年中國企業盈利將會有15%增長,這將成為中國股市向上的最大助力。
香港:來自中國的順翼風
中資股盈利改善推動港股向上,港股預期市盈率不高,只與歷史水平相若,加上北水日益增加,港股仍具上升空間,策略仍是逢低必吸。
在全球經濟復蘇及企業盈利增長的大前題下,資產配置仍以股票為主,雖然一月升勢頗急,短線調整機會大,但策略仍是「候低吸納」。

鄧威信
星展銀行(香港)高級證券策略顧問及豐盛私人客戶投資顧問主管

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