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2018年02月02日

何車500:東風300億現金在手 - 何車

瑞信上周四推介東風集團(489),將目標價由14元調高至15元,是給予東風最高目標價的大行,東風股價隨即由10元以下彈上10.54元,昨收10.04元。本欄去年10月23日於10.82元推介,至今累計跌7%,大大跑輸期內H指16%的升幅,正好趁低吸納,追落後,目標價18.6元,較瑞信目標價更高。
1)上周五,長城汽車(2333)發盈警,預期去年盈利大跌52%,股價即時反應是不跌反升,現價仍較上周五高出1仙。2015年往績計(以人民幣現價計),PE6.6倍,稍後盈利公佈,2017年PE變成13.3倍/PB1.38倍。2018年,券商預測長汽復蘇,PE降至8.7倍/PB1.23倍。
2)北京汔車(1958)是另一家去年業績失色的車企,中期盈利大跌59%,2016年往績PE11.3倍,2017年預期PE17.9倍/PB1.66倍。2018年,PE降至10.1倍/PB1.47倍。
3)向低估值車下手,東風是不二之選。2017年預期PE5.1倍/PB0.63倍,分別較同業平均PE18.6倍/PB2.61倍,折讓73%/76%。
4)去年6月底,東風持淨現金近300億港元,相等於公司市值34%。將市值減去現金,將盈利減去利息收入,計算核心PE,更低至3.8倍。
★東風目標價維持於18.6元,折合2018年PE不足9倍,較同業平均仍打了個7折。
同場加映:首長國際(697)昨收0.25元,升11%,佔29%的首鋼資源(639,煤業股)升14%。首國早前1供1,供0.225元,集資20億元(現時市值不過45億元),股東只有65%認供(不足額有時反是好事),供股後每股NAV0.39元。前年改組大蝕16.2億元,去年上半年賺1.42億元,年度化以加權股數計,PE8.6倍/預期PB0.6倍,較首鋼資源預期PE10.9倍/PB0.75倍為低。

首國有投機價值

首國昨日升幅雖屬不小,但現價只較供股價高出11%,仍有水位,有投機價值。以高出供股價4成為目標,可見0.315元,仍較NAV有2成折讓。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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