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2018年02月09日

拆局:人行干預手影從未停止

人行的干預手影,是市場最難預測匯率變化的政策風險。資料圖片

自2005年人民幣首次進行匯率改革以來,當局一直以建立市場化雙向波動的匯率機制為目標,但人行的干預手影,無論重手或輕手,從未停止過,亦是市場最難預測匯率變化的政策風險。
去年下半年,承着美匯走軟及內地經濟轉好,人幣持續轉強,全年升逾6%,不計昨日急挫1.05%,年初至前日升逾3.5%。惟去年人行亦對人幣走勢多留發揮推手角色,包括去年5月,當人幣仍偏弱時,引入中間價定價參考逆周期因子。
所謂逆周期因子,猶如監管當局在樓市周期,採取逆周期措施一樣,在逆周期因子影響下,當人幣走弱時,計算所得的開市中間價會「冇咁弱」,倘人幣轉強,中間價升幅亦會稍減。
財資界指,自去年中逆周期因子引入後,配合宏觀及外圍形勢,人幣一路走強,即使去年9月,人行又出招圖減慢升速,將內地金融機構代客進行遠期售匯(購買遠期美元),所實施的20%外匯風險準備金率要求還原至零,變相鼓吹市場沽遠期人幣;到今年1月,央行又暫停逆周期因子計算,冀讓匯率更市場化波動,惟有關措施均無法沖淡人幣升勢。

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