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2018年02月09日

對沖人生:暴跌市下有危有機 - 錢志健

美股星期一的暴力歷史性程式拋售,令道指收市急挫1,175點,不少人無力招架。 資料圖片

1)世上最「聰明」的程式,在普通人認知的領域,首選AlphaGo。Deep Mind是Google旗下的人工智能研究所,年前打敗九段世界圍棋冠軍,南韓裔的李世石。「改良版」的AlphaGo Zero在圍棋圈打敗了世界圍棋高手,人工智能確實不斷改良。
AI進行程式買賣操作,已經不是甚麼的「新聞」了。人腦和電腦的運算很不同,電腦不會有情緒上的問題,即是情緒操控更勝人腦。在鬥志鬥力的操盤世界,操作的經驗,其實是累積出來。上星期五道瓊斯指數下跌666點,一些交易員說十分之「邪門」,再加上星期一的暴力歷史性道瓊斯指數1,175點程式拋售,不少人無力招架。
我想和大家分享一下大市調整的經驗。1月29號星期一開始轉勢,調整在上周五至本周星期一超級大跌市,訊號十分之明顯。程式買賣是滯後的。我認識的一位程式交易操盤新人王,在上星期三即1月31號已確認了沽盤的訊號,以期貨為建倉工具,過去六個交易日又有正回報,但由於是期貨順勢而行的投資模式,每個月份正回報近乎不可能。由於這位操盤人做的是即日買賣,缺乏了爆升或暴跌的潛在風險或機會。剛過去的星期三,在鯊魚牙齒whipsaw的上落市當中,程式交易變了相對難找到獲利機會。

控制注碼十分重要

2)程式不能解決所有交易問題,也有聽過不少程式,最終「炒爆戶口」。圍棋和交易資金配置有一共通點:在佈局取得領先,才有可能取勝。
日前網上流傳,有一散戶在過去幾年CBOE VIX低波幅情況下,做了一些逆向槓桿波幅ETF,即是說,當波幅不斷收窄,ETF的價格向上。上周五666大跌後,再來星期一的1600點大跌,最後下跌1,175點,令這位零售操盤人全軍覆沒。
多年前,也有見過一些銀碼相對大的家族基金,在槓桿外匯做了1,500歐羅大額買賣,當時他估計歐羅不斷轉強,結果72小時內,EUR/US的逆勢轉向,令他損失了35%原先的交易資本。要緊記,1-3%的交易資本虧損,在衍生工具短線操作上有時要cut loss。如操作上,成敗也壓在一招一式,長遠而言,大敗居多,心理質素,尤其重要。
最後,我不認為有股災,但由一月中歷史高位下調15至20%相當有可能。操作是科學也是藝術,注碼控制相當重要。股神畢菲特投資格言第一法則:不要輸錢。第二法則:不要忘記第一法則。量子基金創辦人索羅斯的投資法則,包含了「刺中核心」。筆者奉上一句:Smart, rational decision making is an art. 控制注碼,不要踏進死亡陷阱。Happy trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

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